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我們應(yīng)該記住歷史的教訓：1994年1月1日，中國的人民幣匯率并軌，央行將牌價匯率由1美元兌換 5.8元人民幣貶值為 8.67元人民幣，人民幣貶值50%。此前的中國經(jīng)濟高度發(fā)燒，通脹最高超過20%。當久違的通脹再次讓我們擔驚受怕的時候，人民幣實際上已經(jīng)開始走向高估的道路，而通脹因素在以前則一再被我們所輕視。放眼當今市場，幾乎沒有人認為中國的房地產(chǎn)價格有降價的可能性。以中國目前普通居民在住房上的支出論，房租僅占CPI權(quán)重12%顯然與普通民眾的感受大相徑庭。如果以房價收入比論，把房價折算為房租，那普通民眾的房租支出占到CPI權(quán)重的20%、甚至30%也是可能的。持續(xù)膨脹的房價，自然帶來的是巨大的隱性通脹。實際上，中國現(xiàn)在同時存在對人民幣的高估，以及對通脹的低估。未來，如果通脹繼續(xù)提速，以中國央行目前緊縮政策的推出速度，顯然是無法將已經(jīng)為負的利率水平扭轉(zhuǎn)為正。實際利率為負，其經(jīng)濟學意義就是社會資源無限豐富地隨便供給。顯然，這與中國當前資源短缺的現(xiàn)實嚴重不符，價格信號的扭曲就是資源配置的錯亂。很多本應(yīng)沒有盈利的項目，也紛紛上馬，并似乎還產(chǎn)生了可觀的利潤，這只會進一步增加人們對資產(chǎn)價格膨脹的預(yù)期。很顯然，惡性循環(huán)鏈條已形成。通脹的高企，表明人民幣的幣值已被外界高估，而國內(nèi)通脹因素則被明顯低估，這種情況一旦出現(xiàn)還原，通脹將會迅速惡化，尤其可怕的是，一旦出現(xiàn)生產(chǎn)資料價格(PPI)和消費者零售價格(CPI)雙上漲的局面，則可以肯定人民幣升值的趨勢將會完全逆轉(zhuǎn)，局面將立即達到不可收拾的地步。人民幣不是永遠會升值的！通脹的持續(xù)上升，帶來的是部分企業(yè)賬面利潤的好看，背后卻隱藏著購買力下降的“殺機”。一不小心，很多企業(yè)就會葬身貶值漩渦。