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中國(guó)建設(shè)銀行日前發(fā)布的《下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》報(bào)告顯示，中國(guó)下半年物價(jià)指數(shù)將沖高回落，加息等緊縮性調(diào)控政策仍將出臺(tái)，國(guó)家有可能完全停征利息稅。據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，建行報(bào)告認(rèn)為，下半年央行加息等緊縮性政策還將進(jìn)一步出臺(tái)，人民幣加速升值趨勢(shì)仍將不改，居民儲(chǔ)蓄利息稅將極有可能會(huì)停征，停征時(shí)間可能選在第四季度。建行研究部一位分析師表示，為防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨向，進(jìn)一步抑制貨幣信貸和投資的過(guò)快增長(zhǎng)，改善近年來(lái)中國(guó)持續(xù)出現(xiàn)的利率倒掛、居民儲(chǔ)蓄存款收益為負(fù)數(shù)的狀況，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維護(hù)物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，下半年特別是四季度，不排除央行再次加息和提高存款準(zhǔn)備金率，居民儲(chǔ)蓄存款利息所得稅率也不排除有可能再次調(diào)整，自1999年11月起實(shí)施的居民儲(chǔ)蓄存款利息所得稅率有可能會(huì)完全停征。報(bào)告稱，四大因素推動(dòng)上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)持續(xù)走高：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上升、原油煤炭天然氣等公用品價(jià)格上漲較快、全國(guó)地質(zhì)性災(zāi)害以及豬藍(lán)耳病疫情發(fā)生頻繁、國(guó)際糧食價(jià)格不斷攀升。但這四大因素都存在相關(guān)制約，因此下半年，CPI將呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)，全年漲幅將會(huì)落到3.6%左右。盡管當(dāng)前資源品價(jià)格不斷上漲，但在消費(fèi)品市場(chǎng)供大于求、價(jià)格難以較大增長(zhǎng)，工業(yè)企業(yè)不得不自行消化原材料成本上升帶來(lái)的減利影響。另外，去年第四季度，在糧食價(jià)格大幅度上漲作用下，CPI上升較快，對(duì)上半年CPI產(chǎn)生翹尾影響1.7個(gè)百分點(diǎn)。下半年這個(gè)影響因素將逐漸消除，CPI自然會(huì)有所回落。升值不管美施壓加快反可遏通脹人民幣匯價(jià)7月30日一反“常態(tài)”，兌美元下跌。為何說(shuō)是反常？原因是擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)特別代表的財(cái)長(zhǎng)保爾森正在中國(guó)訪問(wèn)，按照以往經(jīng)驗(yàn)，人民幣都會(huì)例升，作為給予保爾森的見(jiàn)面禮，好讓其有所交代。所以，有外資銀行策略員認(rèn)為，人民幣下跌是為今天的大升鋪路，替中央領(lǐng)導(dǎo)人接見(jiàn)保爾森時(shí)營(yíng)造良好氣氛。不過(guò)，人民幣匯價(jià)未出現(xiàn)人到即升，氣勢(shì)明顯不及以往。無(wú)論美國(guó)的政客如何施壓，甚至趕在保爾森啟程前通過(guò)法案，為向中國(guó)征收懲罰性關(guān)稅做準(zhǔn)備，中國(guó)依然不為所動(dòng)，與美國(guó)就匯率及貿(mào)易的爭(zhēng)拗，看來(lái)已不是中央當(dāng)前最關(guān)心的問(wèn)題。道理很簡(jiǎn)單，雖然中國(guó)上半年的外貿(mào)順差再創(chuàng)新高，但就連聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)都承認(rèn)，人民幣升值不太可能解決貿(mào)易失衡。這又不等于人民幣沒(méi)有加快升值的可能，關(guān)鍵是匯率變動(dòng)會(huì)否有助解決目前最迫切的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。中共中央總書(shū)記胡錦濤上周主持政治局會(huì)議時(shí)，提到首要任務(wù)是遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，應(yīng)是有見(jiàn)于上半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，六月份的通脹更高達(dá)百分之四點(diǎn)四所致。針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，人行7月30日又再出招，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。另一方面，面對(duì)通脹上升，國(guó)家發(fā)改委亦發(fā)出通知，要求切實(shí)穩(wěn)定物價(jià)，若省市的通脹已超過(guò)調(diào)控目標(biāo)，今年便不準(zhǔn)調(diào)價(jià)�？梢�(jiàn)，除了控制投資增長(zhǎng)之外，遏抑通脹亦是最迫切要解決的問(wèn)題。那么，人民幣匯率變化，對(duì)紓緩?fù)泬毫τ袔椭鷨幔看鸢甘强隙ǖ�，因�(yàn)閰R率高低與物價(jià)高低有密不可分的關(guān)系。其中，升值與通脹可以互相替代，貶值與通縮亦然。物價(jià)持續(xù)上升，通脹壓力有增無(wú)減，讓人民幣升值，理論上是個(gè)紓緩?fù)浀姆椒�，即是以升值代替物價(jià)上升。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，本地生產(chǎn)總值增長(zhǎng)主要是反映勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，結(jié)果要不是推高工資引發(fā)通脹，要不就是刺激貨幣升值。當(dāng)然，像發(fā)改委命令各地控制物價(jià)，也是遏抑通脹的方法之一，卻不會(huì)立竿見(jiàn)影，地方官員亦可能陽(yáng)奉陰違。相反，以人民幣升值代替通脹，主導(dǎo)權(quán)完全在中央，效果亦較快顯現(xiàn)，缺點(diǎn)是影響會(huì)一刀切。宏調(diào)力度不斷加強(qiáng)，調(diào)控效果卻不明顯。不少專家提出，以人民幣升值來(lái)控制投資增長(zhǎng)及通脹，是中央最后的撒手锏，問(wèn)題只在于步伐快慢，以及會(huì)否再來(lái)個(gè)一次性升值。或許美國(guó)也明白，就算施壓，對(duì)中國(guó)的影響力亦有限，故保爾森今次要以總統(tǒng)特使身份，希望取得較多籌碼。我們相信，在保爾森訪華后，人民幣升值步伐如真的加快，也是出于中國(guó)自身的需要，若碰巧令美國(guó)政客以為有收獲，賣個(gè)順?biāo)饲橐酂o(wú)不可。