國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：2025年1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.9%，同比由負轉(zhuǎn)正。國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔9月28日主持召開民營企業(yè)座談會，就“十五五”時期擴大有效投資聽取企業(yè)意見建議。潘功勝：“十四五”期間地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險水平大幅度收斂。央行：要落實落細適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財政政策協(xié)同配合，促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價處于合理水平。國資委：堅決抵制“內(nèi)卷式”競爭，堅定走差異化發(fā)展路線。交通運輸部：1-8月完成營業(yè)性貨運量380.6億噸，同比增長3.8%。工信部副部長熊繼軍：將實施新一輪汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅、車船稅等優(yōu)惠措施。廣電總局：“十四五”期間，廣電視聽節(jié)目和服務(wù)出口規(guī)模增長超40%。
國際方面，美國8月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.9%，環(huán)比上漲0.2%，均符合預(yù)期且與前值持平。8月實際消費支出連續(xù)第三個月增長0.4%，超出預(yù)期的0.2%。美國三大股高位震蕩承壓運行，周內(nèi)均小幅收跌。美元指數(shù)小幅反彈，周漲幅0.53%至98.16點。美債收益率整體回落，10年期報4.1600%；美聯(lián)儲9月首次降息，直接壓制了短端利率，并帶動長端收益率下行?。大宗商品方面，國際金價震蕩向上，再創(chuàng)歷史新高，COMEX12黃金價格至3789.8美元，周漲幅1.89%；市場預(yù)計年內(nèi)還將降息，持有黃金的機會成本顯著降低?，疊加中東地緣沖突升級，資金加速流入黃金市場?。國際油價延續(xù)反彈態(tài)勢，WTI原油11合約至65.19美元/桶，周漲幅4.54%。烏克蘭對俄羅斯能源設(shè)施的襲擊削弱其煉油能力，美國對伊朗實施新一輪制裁，多重因素加劇供應(yīng)端擔(dān)憂?。
行業(yè)方面：煤焦行業(yè)，國內(nèi)冶金焦市場暫穩(wěn)運行，焦企首輪提漲目前暫未落地，市場觀望情緒濃厚。隨著原料煉焦煤上漲，焦企成本壓力較大，全行業(yè)幾乎均陷入虧損。需求端，目前高爐開工率處于去年以來最高位，但鋼廠節(jié)前補庫已近尾聲，庫存已高于去年同期水平。節(jié)前冶金焦供需基本平衡，國慶長假期間，焦企有累庫的壓力。國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中有漲，網(wǎng)絡(luò)競拍市場以上漲為主，山西臨汾、長治低硫焦煤G>83價格上漲80-100元至1590-1600元/噸。近期煤價上漲較快，部分煤種已創(chuàng)年內(nèi)新高，市場恐高心理逐漸增加，國慶臨近，焦企補庫陸續(xù)收尾，網(wǎng)絡(luò)競拍高位成交價格小幅回落，但調(diào)價節(jié)奏慢的煤礦以及大礦長協(xié)價格仍有漲價空間。鋼鐵行業(yè)，“金九”進入尾聲，旺季需求不及預(yù)期，下游需求釋放緩慢，供強需弱格局尚未明顯改觀。疊加原料端成本支撐較弱，市場承壓較大。短期來看，隨著國慶長假臨近，節(jié)前備貨基本完成，整體市場心態(tài)穩(wěn)定。高央行把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量提振市場信心。從市場成交活躍度來看，淡季特征依逐漸消退，當前庫存已連續(xù)兩周小幅去化，市場供需基本平衡。本周開局，市場以穩(wěn)為主，偏弱運行，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個市場螺紋鋼平均價格至3180元一線，價格重心環(huán)比上周下移51元。從全國粗鋼產(chǎn)量及噸鋼利潤的數(shù)據(jù)來看，2025年1-8月國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)處于“控產(chǎn)增利”的局面，鋼企盈利能力持續(xù)增強。但從在最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，基建投資對用鋼需求的托底作用明顯減弱，而房地產(chǎn)投資的拖累效應(yīng)依舊。而《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》指明了方向。
金融市場，9月份最后一個交易周首日（9月29日），國內(nèi)大宗商品期市低開走低，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)雙雙回落，截至收盤，工業(yè)品指數(shù)下跌0.72%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌0.48%，資金凈流入126.96億元。分板塊看，貴金屬板塊上漲2.4%；石油板塊上漲0.29%；有色板塊下跌0.52%；鋼鐵板塊（含鐵礦石）下跌1.41%，煤炭板塊（含焦炭）下跌4.46%。黑色系全線回落，“雙焦”大幅領(lǐng)跌，其中，焦煤跌近5%，焦炭跌超4%；鐵礦石、螺紋鋼、熱卷均跌逾1%。截至收盤，黑色系資金凈流出41.95億，較為罕見，各品種資金均為凈流出，其中，焦煤逾19億資金離場，多頭集體離場觀望。值得關(guān)注的是當日黑色系各品種20日均線均告失守，黑色系整體弱勢特征初現(xiàn)。
滬深股市，9月29日滬深股高開走高，三大指數(shù)集體收漲，滬指收漲近1%，創(chuàng)指漲近3%，大金融板塊爆發(fā)。截至收盤，滬指報3862.53點，漲0.90%；深成指報13479.43點，漲2.05%；創(chuàng)指報3238.01點，漲2.74%。
盤面上，能源金屬、證券、電池板塊漲幅居前，教育、黑色家電、互聯(lián)網(wǎng)電商板塊跌幅居前。
上周回顧
鋼材現(xiàn)貨，上周（9月19日9月28日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場由強轉(zhuǎn)弱，鋼之家長材價格指數(shù)周環(huán)比下跌0.13%，扁平材指數(shù)下跌0.24%，均由漲轉(zhuǎn)跌，鐵水成本周環(huán)比下跌0.08%，降幅小于鋼材價格，鋼廠的即期利潤縮水。周內(nèi)鋼廠高爐開工率由降轉(zhuǎn)升，仍處于年內(nèi)最高位，并明顯高于去年同期水平；國內(nèi)鋼材庫存總量連續(xù)兩周微降，或?qū)⒊蔀榻祹斓墓拯c。成交方面，市場活躍度繼續(xù)回溫，上周螺紋鋼、熱軋板卷及中厚板日均成交量分別較上期增長1.48%、上漲3.23%，增長0.59%；分區(qū)域看，螺紋鋼華北、東北地區(qū)日均成交量增長明顯；熱軋板卷華北、東北地區(qū)日均成交量同樣增長相對明顯。與去年同期相比，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板下降3.26%-24.89%。
期貨市場，上周金融衍生品市場黑色系期貨盤先揚后抑，震蕩走弱，上周大幅領(lǐng)漲的“雙焦”跌幅居前。其中，焦煤周跌幅2.88%，焦炭周跌幅2.65%，鐵礦石跌超2%，螺紋鋼及熱卷跌近2%。值得關(guān)注的是，除“雙焦”外，成材螺紋鋼、熱卷及鐵礦石20日均線均告失守，黑色系品種間強弱分化明顯。目前雖然終端需求并沒有明顯改觀，但鋼廠生產(chǎn)積極性不減，高爐開工率繼續(xù)回升，對原燃料形成支撐，而利空成材。宏觀方面，8月份國內(nèi)主要經(jīng)濟指標增速多數(shù)回落。值得關(guān)注的是周內(nèi)鋼材庫存總量繼續(xù)下降，供需基本平衡，市場有望逐漸走淡季。
原燃料市場，上周，國內(nèi)原燃料市走勢偏弱，鐵水成本繼續(xù)下降。國產(chǎn)鐵礦石漲跌互現(xiàn)；進口鐵礦石震蕩走弱，目前多數(shù)鋼廠補庫基本結(jié)束 采購節(jié)奏放緩，仍有部分鋼廠節(jié)前備貨。港口方面，上周由降轉(zhuǎn)增，近期小幅波動。春節(jié)過后，鐵礦石庫存總體呈震蕩回落態(tài)勢，8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升，上周增加38萬噸至13245萬噸。目前港口鐵礦石庫存較去年同期減少1345萬噸。國內(nèi)冶金焦市場暫穩(wěn)運行，隨著成本支撐增強，加之節(jié)前部分鋼廠補庫，市場企穩(wěn)。近期原料煉焦煤持續(xù)上漲，目前焦企盈利能力大幅縮水，焦企已全面虧損，其中，濕熄焦企業(yè)虧損較大，后期生產(chǎn)積極性將受到抑制，短期受節(jié)前備貨影響，冶金焦供給增加，冶金焦產(chǎn)業(yè)鏈庫存總量持續(xù)增加。國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中有漲，主產(chǎn)地山西、內(nèi)蒙古等地?zé)捊姑簝r格多數(shù)區(qū)域價格上漲，線上招標市場以上漲為主，成交率回升。值得關(guān)注的是，近期蒙煤甘其毛都通關(guān)量持續(xù)處于高位，并高于去年同期水平，對國內(nèi)煉焦煤市場形成偏空影響。目前，煤礦受安全督查，嚴控超能力開采的影響，加之有國慶節(jié)前補庫，庫存處于低位，山西臨汾低硫焦煤價格明顯上漲。國內(nèi)動力煤市場有所降溫，國慶節(jié)前備貨氛圍較強以及到港煤現(xiàn)貨成本較高等因素，貿(mào)易商挺價惜售，報價上漲。但由于電廠日耗回落較多，疊加下游階段性采購接近尾聲，煤價漲幅明顯收窄，并在后半周出現(xiàn)滯漲回落。產(chǎn)地方面，市場疲態(tài)顯現(xiàn)，臨近月底，為保安全，產(chǎn)地部分民營礦進行減、停產(chǎn)；此外，各大主產(chǎn)區(qū)嚴查煤礦超產(chǎn)，煤礦產(chǎn)能釋放受限；同時隨著東北地區(qū)民用煤采購增加，對市場形成支撐。預(yù)計下周國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中有跌。
本周開局
期貨市場，9月份最后一個交易周首日（9月29日）國內(nèi)期貨主力合約跌多漲少，漲幅方面，滬銀漲近4%，滬金、蘋果漲超1%；跌幅方面，焦煤、工業(yè)硅、焦炭跌超4%，集運歐線、紙漿跌超3%，生豬、紅棗、玻璃跌超2%。
現(xiàn)貨市場，9月29日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱運行，局部地區(qū)價格小幅回落，隨著節(jié)前下游補庫接近尾聲，市場整體成交清淡?！敖鹁陪y十”時間過半，市場成交跟進不足，旺季不旺。節(jié)后面臨去庫存壓力，市場較為謹慎。截至16:40分，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個主要市場螺紋鋼和熱卷平均價格分別為3180元/噸和3415元/噸，分別較上一交易日下跌7元和下跌5元。目前鋼廠整體利潤持續(xù)縮水，短期成本端支撐較弱，但鋼廠生產(chǎn)意愿沒有明顯下降，鋼材基本面矛盾或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。
下游及行業(yè)觀察
◆中汽協(xié)：1-8月乘用車國內(nèi)銷量1474.7萬輛。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會分析，2025年8月，乘用車產(chǎn)銷分別完成250萬輛和254萬輛，環(huán)比分別增長9%和11.1%，同比分別增長12.5%和16.5%。2025年1-8月，乘用車產(chǎn)銷分別完成1833.8萬輛和1838.4萬輛，同比分別增長13.6%和13.8%。
◆克而瑞：三季度，整體樓市重回年內(nèi)低位，新房供求同環(huán)比齊降，一方面房企推盤積極性一般，供應(yīng)量下降約2成，累計同比降幅達18%，一二線高位回落；另一方面新房成交穩(wěn)中有降。京滬深8月以來相繼出臺利好政策，不過9月新房成交環(huán)比增幅仍不及供應(yīng)，金九成色一般。
◆中指院：上半年，上市房企營業(yè)收入均值為104.2億元，同比下降16.9%，且降幅同比擴大了3.2個百分點，營收端收縮壓力持續(xù)升級，反映出市場需求疲軟與銷售端持續(xù)承壓的現(xiàn)狀。
行業(yè)方面
◆鋼材庫存，本期國內(nèi)鋼材五大品種合計庫存1939.3萬噸，較上周減少0.5萬噸；其中，市場庫存1208.9萬噸，減少1.97萬噸；鋼廠庫存730.36萬噸，增加1.44萬噸。
中鋼協(xié)：9月中旬會員鋼企日均粗鋼產(chǎn)量同比增長環(huán)比下降
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，9月中旬參加統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為207.3萬噸、191萬噸和206.1萬噸，日均環(huán)比分別下降0.7%、增長0.7%和增長5.4%。
海關(guān)總署：8月中國鋼坯出口量繼續(xù)打破紀錄
海關(guān)總署發(fā)布鋼坯出口數(shù)據(jù)，8月中國鋼坯出口達到了176萬噸，環(huán)比增加12%，同比增加230%，繼續(xù)打破紀錄。1-8月鋼坯累計出口924萬噸，同比增加292%?！ ?
后市預(yù)判
宏觀方面，我國國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，1-8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.9%，企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長、全國統(tǒng)一大市場縱深推進及“反內(nèi)卷”效應(yīng)顯現(xiàn)。央行表示，目前面臨國內(nèi)需求不足、物價低位運行等困難和挑戰(zhàn)。要落實落細適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。
行業(yè)方面，近日，工信部等五部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》?！豆ぷ鞣桨浮诽岢?，2025—2026年鋼鐵行業(yè)增加值年均增長4%左右；同時明確提出，實施產(chǎn)能產(chǎn)量精準調(diào)控，加大產(chǎn)能減量置換力度，繼續(xù)實施產(chǎn)量壓減政策，指出了未來兩年鋼鐵行業(yè)“減量”和“增收”的發(fā)展路徑。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，進入9月中旬，重點鋼企粗鋼日產(chǎn)小幅回落，同期企業(yè)庫存環(huán)比減少，預(yù)示著鋼廠產(chǎn)銷基本平衡 。
預(yù)計本周國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場先抑后揚，偏弱運行；預(yù)計鐵礦石市場震蕩偏弱，關(guān)注國際大宗商品、國內(nèi)政策的影響、鋼廠補庫、鐵礦石到貨情況及美元指數(shù)變化。國內(nèi)冶金焦市場以穩(wěn)為主；預(yù)計煉焦煤市場穩(wěn)中趨弱。
