國內(nèi)方面，李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，對貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議決策部署作出安排。商務(wù)部黨組：做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)、暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)、拓展國際循環(huán)。商務(wù)部、人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費(fèi)的通知》，事關(guān)汽車以舊換新、消費(fèi)貸額度等事項(xiàng)。中央財(cái)辦：2025年我國經(jīng)濟(jì)總量預(yù)計(jì)達(dá)到140萬億元，明年將根據(jù)形勢變化出臺實(shí)施增量政策。國資委：“十五五”時期國資央企將深化拓展“AI+”專項(xiàng)行動。國家發(fā)改委等三部門制定了《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則》，國家發(fā)改委等多部門近日發(fā)布《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》，加快推動煤炭清潔高效利用和安全高效的新型能源體系建設(shè)。我國海上最大油田，渤海油田2025年累計(jì)生產(chǎn)油氣當(dāng)量突破4000萬噸，創(chuàng)歷史新高。
國際方面，美國11月非農(nóng)錄得6.4萬人，失業(yè)率4.6%，為四年來新高，勞動力市場面臨不確定性。消費(fèi)者信心指數(shù)雖小幅回升至 52.9，但仍遠(yuǎn)低于去年同期的 74.0，顯示經(jīng)濟(jì)前景堪憂。美國三大股指漲跌互現(xiàn)，高位震蕩。美元指數(shù)止跌反彈，周漲幅0.32%至98.7點(diǎn)，連續(xù)三周下跌轉(zhuǎn)漲；美債收益率小幅回落，10年期報(bào)4.147%。揭示了市場正處于經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂與政策預(yù)期調(diào)整的十字路口。大宗商品方面，國際金價繼續(xù)走強(qiáng)，COMEX02黃金價格至4368.7美元，周漲幅0.9%，收盤價再次刷新歷史新高。金價持續(xù)走強(qiáng)反映了全球市場對經(jīng)濟(jì)不確定性、貨幣體系變革和地緣風(fēng)險的深度擔(dān)憂。國際油價震蕩回落，低位有支撐，WTI原油02合約至56.54美元/桶，周跌幅1.4%；反映了全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、供需失衡與地緣風(fēng)險交織的復(fù)雜格局，同時，OPEC + 已決定 2026 年 1-3 月暫停增產(chǎn)，為油價提供底線支撐。
行業(yè)方面：煤焦行業(yè)，國內(nèi)冶金焦市場延續(xù)弱勢運(yùn)行態(tài)勢，第三輪降價落地。目前市場供需雙弱，供應(yīng)端，受冬季環(huán)保預(yù)警頻發(fā)影響，山西臨汾、呂梁以及河南、山東等地再度進(jìn)入限產(chǎn)狀態(tài)，部分焦企限產(chǎn)幅度達(dá)20%–40%，區(qū)域冶金焦供應(yīng)相應(yīng)減少；同時，下游需求高爐開工率隨著淡季及年末近期持續(xù)下降，但獨(dú)立焦企冶金焦庫存呈回升態(tài)勢，并高于去年同期水平，邊際變化偏空。國內(nèi)煉焦煤市場有所回溫，線上競拍漲跌互現(xiàn)，成交率回升，山西臨汾低硫焦煤（G>83）上漲100元至1600元/噸，部分優(yōu)質(zhì)焦煤及超跌資源簽單好轉(zhuǎn)，部分煤礦提前完成年度產(chǎn)量任務(wù)，已有自主減產(chǎn)，短期供應(yīng)或?qū)p少。政策方面，《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025 年版）》，明確淘汰機(jī)制，設(shè)定 3 年改造期（2027 年底前），未達(dá)基準(zhǔn)水平的項(xiàng)目強(qiáng)制退出，預(yù)計(jì)淘汰產(chǎn)能超億噸。鋼鐵行業(yè)，國內(nèi)鋼材市場偏強(qiáng)運(yùn)行，盡管季節(jié)性因素疊加國內(nèi)投資增速放緩，鋼材需求疲弱格局難改。但由于鋼廠檢修減產(chǎn)數(shù)量增加，庫存繼續(xù)去化，供需基本平衡。從上周成交活躍度來看，大品種螺紋鋼、中厚板成交均有好轉(zhuǎn)，其中，螺紋鋼終端采購積極性提升，需求保持較強(qiáng)的仍性，建筑鋼材庫存去化相對較快。央行把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量提振市場信心。本周開局，市場穩(wěn)中小幅波動，偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個市場螺紋鋼平均價格至3228元一線，價格重心環(huán)比上周同期上移33元，市場心態(tài)穩(wěn)定。2025年，我國經(jīng)濟(jì)頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，改革開放邁出新步伐，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險化解取得積極進(jìn)展，民生保障更加有力。“十四五”即將圓滿收官，第二個百年奮斗目標(biāo)新征程實(shí)現(xiàn)良好開局。
金融市場，12月份第四個交易周首日（12月22日），國內(nèi)大宗商品期市高開走高，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)雙雙上漲，截至收盤，工業(yè)品指數(shù)上漲0.92%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.36%，資金凈流入35.02億元。分板塊看，貴金屬板塊上漲3.86%；石油板塊上漲1.96%；有色板塊上漲1.08%；鋼鐵板塊（含鐵礦石）上漲0.42%，煤炭板塊（含焦炭）上漲10.5%。黑色系全線上漲，焦炭漲幅居前，其中，焦炭漲逾0.7%，鐵礦石漲逾0.5%；其余品種漲幅均不足0.5%。截至收盤，黑色系資金呈凈流入；其中，鐵礦石得到近2.5億元資金加持，螺紋鋼吸引逾0.8億資金進(jìn)場；焦煤多空分歧較大部分資金離場觀望。目前，黑色系鐵礦石、焦炭均運(yùn)行在20日均線上方，螺紋鋼勉強(qiáng)收復(fù)20日均線；焦煤、熱卷依然受到20均線壓制，黑色系強(qiáng)弱分化，僅鐵礦石強(qiáng)勢特征明顯。
滬深股市，12月22日，三大指數(shù)集體上漲，滬指漲0.69%收復(fù)3900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%，全市場超百股漲停。滬深兩市成交額1.86萬億，較上一個交易日放量1360億。海南自貿(mào)區(qū)板塊集體爆發(fā)。截至收盤，滬指報(bào)3917.36點(diǎn)，漲0.69%；深證成指報(bào)13332.73點(diǎn)，漲1.47%；創(chuàng)指報(bào)3191.98點(diǎn)，漲2.23%。
盤面上，海南自貿(mào)區(qū)、海南、賽馬概念漲幅居前，醫(yī)藥商業(yè)、影視院線、教育板塊跌幅居前。
資金方面，上周（2025年12月15日至12月19日）央行公開市場重啟14天期逆回購釋放跨年流動性，維持年末資金面平穩(wěn)，利率短端在寬貨幣預(yù)期下走強(qiáng)，期限利差擴(kuò)大，收益率曲線趨向陡峭。利率長端周初延續(xù)回調(diào)，隨著超長端收益率觸及高位引發(fā)配置盤入場，情緒得到修復(fù)，收益率由漲轉(zhuǎn)跌，10年期國債收益率下行近1BP，30年期國債收益率下行超2BP。
上周回顧
鋼材現(xiàn)貨，上周（12月12日-12月19日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)，市場有所回暖，鋼之家長材價格指數(shù)周環(huán)比上漲0.01%，由跌轉(zhuǎn)漲；扁平材指數(shù)下跌0.2%，跌幅收窄。鐵水成本周環(huán)比下跌0.32%，跌幅收窄，鋼廠的即期利潤縮水。國內(nèi)高爐開工率高位繼續(xù)回落，仍為2021年以來同期次高位；國內(nèi)鋼材庫存總量繼續(xù)下降，但為近5年來同期最高位。成交方面，市場活躍度冷暖不一。上周，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷日均成交量分別較前一期上漲3.13%、下降1.29%，上漲0.51%、下降1.36%；分區(qū)域看，螺紋鋼華東地區(qū)日均成交量增長明顯；東北地區(qū)顯著下降。熱軋板卷華東、中南地區(qū)日均成交量均小幅增長；東北地區(qū)下降明顯。與去年同期相比，螺紋鋼、熱軋板卷中厚板下降2.27%-5.6%。
期貨市場，上周，金融衍生品市場黑色系期貨止跌反彈，“雙焦”大幅領(lǐng)漲，明顯強(qiáng)于成材。周內(nèi)焦煤、焦炭漲幅分別為9.00%、8.31%；螺紋鋼、熱卷漲幅分別為1.93%、1.14%；鐵礦石則上漲2.56%。目前黑色系各品種除熱卷外，其余收復(fù)20日均，強(qiáng)勢特征尚未完全確立?，F(xiàn)貨市場，當(dāng)前，終端需求淡季特征逐漸凸顯，高爐開始集中檢修，對原燃料需求強(qiáng)度減弱。宏觀方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，為2026年工作重點(diǎn)指明了方向，同時外部環(huán)境好轉(zhuǎn)；基本面方面，本期鋼材庫存總量連續(xù)第九周下降，庫存持續(xù)去化，釋放出積極信號。
原燃料市場，上周，國內(nèi)原燃料市場整體偏弱運(yùn)行，鐵水成本跌幅收窄。其中，國內(nèi)鐵礦石價格穩(wěn)中小幅波動，跌多漲少；進(jìn)口鐵礦石止跌反彈，由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，鋼廠檢修增加，高爐開工率下降明顯，但仍處于近5年同期高位，鋼廠對鐵礦石保持剛需采購，港口現(xiàn)貨成交仍無好轉(zhuǎn)，外盤成交量也有減少。港口方面，庫存繼續(xù)回升，上周增加171萬噸至14551萬噸。今年春節(jié)過后，鐵礦石庫存總體呈震蕩回落態(tài)勢，8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升。目前港口鐵礦石庫存較去年同期低264萬噸。國內(nèi)冶金焦市場繼續(xù)走弱，第三輪提降開啟。隨著前期高價資源基本置換完畢，成本支撐弱化，同時，近期高爐開工率持續(xù)下降，對原燃料需求下降，焦企冶金焦庫存已連續(xù)五周回升，供需逐漸失衡，預(yù)計(jì)冶金焦第三輪降價將落地。上周國內(nèi)煤炭市場有所回溫，總體延續(xù)弱勢運(yùn)行態(tài)勢。冶金煤市場，煉焦煤價格漲跌不一，線上競拍漲跌互現(xiàn)，山西臨汾低硫焦煤（G>83）大幅補(bǔ)漲，年末供給收縮，煤礦簽單好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)向好。國內(nèi)噴吹煤市場下跌為主，大礦長協(xié)補(bǔ)跌50元，但仍高于市場煤價。國內(nèi)動力煤市場漲跌互現(xiàn)，港口方面，市場跌勢未止，下游需求較少，煤炭周轉(zhuǎn)速度放緩，終端詢貨稀少，壓價嚴(yán)重，成交價格重心持續(xù)下移，貿(mào)易商情緒較差。產(chǎn)地方面，坑口煤價漲跌互現(xiàn)，主流下跌，但跌勢趨緩。煤企除長協(xié)發(fā)運(yùn)外，市場整體需求偏弱，部分煤礦為加快去庫，持續(xù)降價促銷，少數(shù)超跌煤礦出貨稍有好轉(zhuǎn)，個別小幅探漲，此外年度生產(chǎn)任務(wù)完成計(jì)劃停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦日漸增多，部分煤礦開始挺價。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)動力煤市場延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢。
本周開局
期貨市場，12月份第四個交易周首日（12月22日）國內(nèi)期貨主力合約漲跌互現(xiàn)。漲幅方面，集運(yùn)指數(shù)（歐線）漲超8%，廣期所鈀、鉑均封漲停板，滬銀漲超6%，滬鎳、PTA漲超4%，PX0>對二甲苯（PX）、碳酸鋰漲近4%。跌幅方面，塑料、多晶硅跌超2%。
現(xiàn)貨市場，12月22日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場價格以穩(wěn)為主，偏強(qiáng)運(yùn)行，建筑鋼材市場，華東、云貴地區(qū)穩(wěn)中有漲，其余地區(qū)以穩(wěn)為主，個別有降；板材以穩(wěn)為主，華東等地個別有漲。雖然淡季效應(yīng)影響著終端需求，但期現(xiàn)市場的聯(lián)動效應(yīng)也較為明顯，市場成交維持一定韌性。去庫進(jìn)程為價格提供一定支撐。截至15:50分，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個主要市場螺紋鋼和熱卷平均價格分別為3228元/噸和3302元/噸，分別較上一交易日上漲2元和上漲1元。目前政策面持續(xù)釋放積極信號，煤炭清潔利用新規(guī)將淘汰落后，優(yōu)化存量，嚴(yán)控新增，加速落后產(chǎn)能出清，而原料端在冬儲補(bǔ)庫預(yù)期下有望企穩(wěn)，成本支撐逐步鞏固。
下游及行業(yè)觀察
◆中央財(cái)辦：支持民營企業(yè)參與鐵路、核電等領(lǐng)域重大項(xiàng)目，引導(dǎo)民間投資向高技術(shù)、服務(wù)業(yè)等新賽道拓展。
◆克而瑞：11月京滬300萬-1000萬元中改二手需求全面“塌陷”，這一總價段同環(huán)比全線“飄綠”，一方面源于新房市場優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品入市對二手客群分流作用；另外，二手“賣舊”鏈條受阻，成交周期拉長，也使得整體改善客群置換鏈條受阻。
◆冶金工業(yè)規(guī)劃研究院：2025年中國鋼材消費(fèi)量或?yàn)?.08億噸，同比下降5.4%；2026年我國鋼材需求量或?yàn)?億噸，同比下降1.0%。2025年汽車、機(jī)械、能源、造船、自行車摩托車等行業(yè)鋼材消費(fèi)呈增長態(tài)勢，建筑、集裝箱、鋼木家具等行業(yè)鋼材消費(fèi)下降。。
◆統(tǒng)計(jì)局，1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積656066萬平方米，同比下降9.6%。房屋新開工面積53457萬平方米，下降20.5%。房屋竣工面積39454萬平方米，下降18.0%。
行業(yè)方面
◆鋼材庫存，本期國內(nèi)五大品種市場庫存1023.22萬噸，較上周調(diào)查減少38.78萬噸，降幅3.65%，連續(xù)9周下降。五大品種鋼廠庫存665.14萬噸，較上周增加1.51萬噸，增幅0.23%。合計(jì)庫存1688.36萬噸，較上周減少37.27萬噸。
國家統(tǒng)計(jì)局：11月中國粗鋼產(chǎn)量6987萬噸
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2025年11月，中國粗鋼產(chǎn)量6987萬噸，同比下降10.9%；生鐵產(chǎn)量6234萬噸，同比下降8.7%；1-11月，中國粗鋼產(chǎn)量89167萬噸，同比下降4.0%，生鐵產(chǎn)量77405萬噸，同比下降2.3%。
中鋼協(xié)：12月上旬會員鋼企日均粗鋼產(chǎn)量同比下降環(huán)比增長
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月上旬參加統(tǒng)計(jì)的會員鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量分別為186.9萬噸、171.4萬噸，日均環(huán)比分別增長2.8%、下降3.4%。本旬會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1475萬噸，旬環(huán)比增長3.3%。
統(tǒng)計(jì)局：11月份，中國鋼筋產(chǎn)量同比下降17.6%
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年11月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1375.1萬噸，同比下降17.6%；1-11月累計(jì)產(chǎn)量為17295.3萬噸，同比下降3.2%。11月線材（盤條）產(chǎn)量為1008.8萬噸，同比下降10.2%；1-11月累計(jì)產(chǎn)量為12302.1萬噸，同比下降0.6%。
后市預(yù)判
宏觀方面，前11月我國固定資產(chǎn)投資同比繼續(xù)下降。三大投資中，基建、制造業(yè)單月投資連續(xù)五個月下降；房地產(chǎn)投資跌勢不止，單月同比降幅更是明顯擴(kuò)大。中央財(cái)辦表示，明年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。
行業(yè)方面，11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量同比均有下降；同期鋼筋、線盤產(chǎn)量大幅減少，其中，鋼筋產(chǎn)量創(chuàng)下去年8月份以來新低，線盤產(chǎn)量為今年2月以來最低。表明11月份供應(yīng)端整體縮減，建筑鋼減產(chǎn)的幅度尤為明顯。值得關(guān)注的是，12月上旬中鋼協(xié)重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)環(huán)比小幅增長，同期生鐵日產(chǎn)環(huán)比仍在下降，表明鋼廠主動壓產(chǎn)的勢頭有所減弱，電爐鋼產(chǎn)量有所恢復(fù)。值得欣慰的是，目前國內(nèi)鋼材庫存總量持續(xù)下降，供需基本平衡。
預(yù)計(jì)本周國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場穩(wěn)中小幅波動，偏強(qiáng)運(yùn)行；預(yù)計(jì)鐵礦石市場震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注國際大宗商品、國內(nèi)政策的影響、鋼廠補(bǔ)庫、鐵礦石到貨情況及美元指數(shù)變化。國內(nèi)冶金焦市場第三輪降價落地；預(yù)計(jì)煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)。
