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咨詢(xún)服務(wù) 2006年3月兩會(huì)期間，全國(guó)工商聯(lián)提案：四大國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所“幾乎壟斷了我國(guó)海外上市企業(yè)的全部審計(jì)業(yè)務(wù)……大量國(guó)家重要信息已處于開(kāi)放狀態(tài)，國(guó)家安全令人擔(dān)憂(yōu)”。 自90年代初，全球知名的四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所（普華永道、畢馬威、德勤、安永），外加安達(dá)信，陸續(xù)獲準(zhǔn)在華設(shè)立合資會(huì)計(jì)師事務(wù)所。由于本土?xí)��?jì)師事務(wù)所屢屢被曝光會(huì)計(jì)丑聞，如銀廣夏、鄭百文、藍(lán)田股份等案，2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)文，要求上市公司IPO及再融資時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)告除國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行法定審計(jì)外，還必須由國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行補(bǔ)充審計(jì)。一些銀行也發(fā)布了類(lèi)似規(guī)定。借助這些優(yōu)惠政策，“四大所”在華業(yè)務(wù)排名迅速升至前四名，穩(wěn)居榜首。 長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)外的四大國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所幾乎壟斷了我國(guó)海外上市企業(yè)的全部審計(jì)業(yè)務(wù)，而這些企業(yè)有的又往往是我國(guó)的關(guān)鍵行業(yè)，如能源、金融等。通過(guò)審計(jì)業(yè)務(wù)，外國(guó)機(jī)構(gòu)可以獲取到關(guān)鍵行業(yè)幾乎一切重要的信息。如我國(guó)能源規(guī)劃的戰(zhàn)略布置、國(guó)有銀行過(guò)去不宜披露的資金用途等等�，F(xiàn)在，大量的國(guó)家重要經(jīng)濟(jì)信息已處于開(kāi)放狀態(tài)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全令人擔(dān)憂(yōu)。 近期，“四大所”在國(guó)內(nèi)外丑聞不斷，包括違反獨(dú)立性的規(guī)定、缺乏應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎、與造假公司合謀等案例。面臨誠(chéng)信危機(jī)。2005年7月，財(cái)政部責(zé)令普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所整改，財(cái)政部公告指出：一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)中存在審計(jì)程序不到位、收集審計(jì)證據(jù)不充分的問(wèn)題，特別是對(duì)一些上市公司利用關(guān)聯(lián)方交易虛增利潤(rùn)、避免連續(xù)虧損等問(wèn)題，缺乏應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎態(tài)度，發(fā)表了不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見(jiàn)。其實(shí)就是針對(duì)普華永道關(guān)于黃山旅游、京東方兩家上市公司的審計(jì)案。 德勤卷入科龍案：經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，科龍電器存在重大財(cái)務(wù)違規(guī)問(wèn)題，德勤正是科龍的審計(jì)機(jī)構(gòu)，名譽(yù)掃地。 畢馬威陷入錦州港案：其在美國(guó)涉嫌非法避稅遭調(diào)查。 安永：2005年陷入通用電氣子公司等債權(quán)人訴安永欺詐案，案值達(dá)3.8億美元。 業(yè)內(nèi)人士指出：對(duì)于職業(yè)會(huì)計(jì)師而言，職業(yè)道德系安身立命之本，但“四大所”在巨大的利益誘惑下也未能潔身自好，失去獨(dú)立第三方立場(chǎng)，為了利益經(jīng)常容忍客戶(hù)的違規(guī)行為，甚至采用“灰色手段”幫助審計(jì)對(duì)象避稅、遮蓋財(cái)務(wù)問(wèn)題。又由于國(guó)內(nèi)相關(guān)法律不健全，會(huì)計(jì)師事務(wù)所遭到起訴的案例極少， 金融業(yè)情況 1. 中國(guó)銀行機(jī)構(gòu)吸收外資情況： 至2006年9月，國(guó)內(nèi)被外資參股控股的金融企業(yè)共67家，包括16家銀行、4家信托公司、19家保險(xiǎn)公司、19家基金管理公司和4家汽車(chē)金融公司。外資金融投資者的興趣涵蓋了銀行、保險(xiǎn)公司，證券公司、基金管理公司和信托公司等所有領(lǐng)域。 （1）五大國(guó)有商業(yè)銀行中，四家已成為合資銀行，外資股權(quán)接近25%上限。 中國(guó)工商銀行：高盛、安聯(lián)、運(yùn)通（美）投36億美元，持10%（2005.8） 中國(guó)建設(shè)銀行：美洲（25億美元9%），淡馬錫（14億美元5.1%）共39億美元，持14.1%；境外發(fā)行股票獲65億美元（2005.7） 中國(guó)銀行：蘇格蘭皇家（31億美元10%），瑞銀和亞行（5%），淡馬錫（新加坡）擬投31億美元。 交通銀行：匯豐（19.9%），境外上市（17.5億，11.23%）。（2004.8） （2）其他股份制銀行大部成為中外合資銀行。 廣東發(fā)展銀行：花旗牽頭的財(cái)團(tuán)出資242.67億人民幣，獲85.5888%股權(quán)；外資股：花旗20%，普華8%，IBM信貸4.74%（2006 11）。特準(zhǔn)外資股突破25%。 浦發(fā)銀行：花旗投 6億RMB 占4.62%股權(quán)（2002.12） 深發(fā)展：新橋（美）占17.89%股權(quán)（2004） 興業(yè)銀行：恒生16.26億港元占15.98%， 新加坡投資占5%，國(guó)際金融公司（世行下屬）4%（2003.12） 民生銀行：國(guó)際金融公司占1.60%，淡馬錫占4.55%（2003）。 渤海銀行：渣打19.9%（2004）， 華夏銀行：德意志銀行2.2億美元 ？%（2004-05）。 （3）地方商業(yè)銀行大量成為合資銀行。如：西安商業(yè)銀行（2002），北京銀行（2005），杭州市商業(yè)銀行（2005），濟(jì)南市商業(yè)銀行（2004），南京市商業(yè)銀行（2001），哈爾濱市商業(yè)銀行（2005）,南充市商業(yè)銀行（2005）等。進(jìn)入中國(guó)的外資銀行不再局限于大型混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)，專(zhuān)業(yè)化外資銀行更加專(zhuān)注于某一特定領(lǐng)域。 （4）外資在各類(lèi)基金、證券公司、保險(xiǎn)業(yè)，不同程度地介入�；�金：合資基金公司20家 38.5%，中資基金公司32家，61.5%，保險(xiǎn)：前10名保險(xiǎn)公司5家合資（平安、太平洋、新華、泰康、華泰）；全部保險(xiǎn)公司中，外資保險(xiǎn)公司40 家，49%，中資保險(xiǎn)公司42家，51%。外資占保費(fèi)收入7%。 2.在華注冊(cè)外資金融機(jī)構(gòu) 在華注冊(cè)的外商獨(dú)資、合資銀行機(jī)構(gòu)共14家，下設(shè)17家分支行及附屬機(jī)構(gòu)；22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的73家外資銀行在中國(guó)24個(gè)城市設(shè)立了191家分行和61家支行；41個(gè)國(guó)家和地區(qū)的183家外資銀行在中國(guó)24個(gè)城市設(shè)立242家代表處。在華外資銀行存款總額達(dá)到334億美元，貸款余額為549億美元。外資銀行的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2001年底以來(lái)增長(zhǎng)4.6倍，年均增幅高達(dá)92％。截至2006年9月末，在華外資銀行本外幣資產(chǎn)總額達(dá)到1051億美元。 3.在華外資銀行轉(zhuǎn)制，獲準(zhǔn)全面經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)： 據(jù)銀監(jiān)會(huì)：外資銀行的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2001以來(lái)增長(zhǎng)4．6倍，年均增幅高達(dá)92％。 2007 年4月，匯豐、渣打、東亞、花旗4家外資銀行，成為首批獲得法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照的外資銀行正式開(kāi)業(yè)。銀監(jiān)會(huì)目前還在審理南洋商業(yè)銀行、中信嘉華銀行、新加坡大華銀行的相關(guān)轉(zhuǎn)制申請(qǐng)。在華其他銀行（恒生、日本瑞穗實(shí)業(yè)、日本三菱東京日聯(lián)、新加坡星展、荷蘭、永亨、新加坡華僑、美國(guó)摩根大通）正在進(jìn)行改制籌建。對(duì)外資銀行開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)的城市共有25個(gè)（其中5個(gè)城市屬提前開(kāi)放），外資銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)品種超過(guò)100種，111家外資銀行機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。 4.外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中資銀行的競(jìng)爭(zhēng)和沖擊： 　　根據(jù)有關(guān)規(guī)定，外資銀行分行、外商獨(dú)資銀行和中外合資銀行系營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，經(jīng)批準(zhǔn)可按規(guī)定在中國(guó)經(jīng)營(yíng)存款、貸款、結(jié)算、托管和代理保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，并可在符合開(kāi)業(yè)時(shí)間、盈利狀況和審慎經(jīng)營(yíng)等方面的條件后申請(qǐng)開(kāi)辦人民幣業(yè)務(wù)。 　　中國(guó)還允許外資銀行在華開(kāi)辦金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)、境外合格機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資托管業(yè)務(wù)、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)、代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)、電子銀行等業(yè)務(wù)，促進(jìn)了外資銀行業(yè)務(wù)品種和服務(wù)方式的多元化。 　　外資銀行開(kāi)業(yè)之初，短時(shí)間內(nèi)受制網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置及人力配備，對(duì)中資銀行的沖擊力度有限。但目前各家外資銀行都在大肆擴(kuò)充網(wǎng)點(diǎn)。人才流失將成為中資銀行之痛。匯豐（中國(guó)）3219員工中，96％以上為本地人才，京滬穗深四地的中資銀行將成為“挖人”的重災(zāi)區(qū)。外資銀行在辦公條件和待遇上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資銀行，據(jù)調(diào)查外資行的薪水是在中資行的3倍以上，挖來(lái)的人同時(shí)帶來(lái)現(xiàn)成的客戶(hù)資源，以爭(zhēng)奪目標(biāo)客戶(hù)。 外資銀行決不僅把業(yè)務(wù)局限在高端客戶(hù)，早已把觸角伸向更多的領(lǐng)域，2005年底幾大外資銀行已分別招聘和儲(chǔ)備了數(shù)百位專(zhuān)業(yè)人員，花旗匯豐的數(shù)據(jù)服務(wù)公司已有上千名工程師，決不只是為高端客戶(hù)服務(wù)。 5.對(duì)我國(guó)金融安全構(gòu)成威脅 外資大批進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)金融體制改革起到積極作用的同時(shí)，也帶來(lái)了一些不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，包括：外資控制我國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加大、財(cái)富外流、中資銀行優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和核心業(yè)務(wù)的流失等。 　�。�1）加入WTO過(guò)渡期，單個(gè)外資機(jī)構(gòu)在中資銀行的持股比例不得超過(guò)20%，多家外資機(jī)構(gòu)累計(jì)持股不得超過(guò)25%。入世過(guò)渡期已結(jié)束，2007年開(kāi)始，上述比例限制將不再有效，屆時(shí)在華設(shè)立機(jī)構(gòu)將成為外資銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要形式。一方面外資銀行通過(guò)對(duì)中資銀行持股掌握中國(guó)金融業(yè)的基本情況，另一方面外資銀行通過(guò)新設(shè)機(jī)構(gòu)迅速擴(kuò)大在華市場(chǎng)份額。將來(lái)外資銀行控制中國(guó)金融市場(chǎng)的可能性大大提高。 　�。�2）財(cái)富外流。政府斥巨資對(duì)其進(jìn)行股份制改革，包括財(cái)政部發(fā)行2700億元特別國(guó)債、四大資產(chǎn)管理公司一萬(wàn)多億不良資產(chǎn)的剝離、中央?yún)R金公司對(duì)中、建、工行注資600億美元。國(guó)有商業(yè)銀行海外上市，改革成果為上市前戰(zhàn)略入股的外資機(jī)構(gòu)所分享。 　�。�3）核心業(yè)務(wù)流失：外資大舉進(jìn)入將爭(zhēng)奪中資銀行包括信用卡、住房信貸、資產(chǎn)抵押證券化、代客理財(cái)和私人銀行等核心業(yè)務(wù)。一旦這些核心業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)客戶(hù)為外資銀行所壟斷，將不利于中資銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 各行信用卡中心及其業(yè)務(wù)多被外來(lái)金融機(jī)構(gòu)控制，如；花旗銀行/浦發(fā)和廣發(fā)、匯豐銀行/交行、蘇格蘭皇家銀行/中行、美國(guó)GE公司/深發(fā)行、恒生銀行/興業(yè)銀行，美國(guó)運(yùn)通硬是通過(guò)參股工行在我境內(nèi)順利發(fā)行了運(yùn)通卡，等等。使用信用卡的信息數(shù)據(jù)，可以成為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)流通領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，這將使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的軟脅及薄弱環(huán)節(jié)顯露無(wú)遺，我國(guó)金融安全由此而受到嚴(yán)重威脅。 盡管?chē)?guó)家先后出臺(tái)了《外資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》、《境外機(jī)構(gòu)入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》和《外資銀行管理?xiàng)l例》，但對(duì)調(diào)控很不得力。 世界各國(guó)向來(lái)都對(duì)外資并購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別在金融領(lǐng)域，各國(guó)更是設(shè)置重重關(guān)卡，限制外資銀行對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的滲透。美國(guó)更是設(shè)置了重重關(guān)卡和苛刻條件。歷史上，一些國(guó)家盲目過(guò)渡開(kāi)方金融市場(chǎng)已經(jīng)帶來(lái)了沉重教訓(xùn)。在國(guó)內(nèi)尚缺乏健全的金融監(jiān)管體系、本國(guó)金融業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，盲目、過(guò)度的開(kāi)放本國(guó)金融市場(chǎng)，不但不能對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用，反而有害于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，成為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和長(zhǎng)期停滯不前的根源。 跨國(guó)公司的壟斷有可能獲取關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)不宜對(duì)外披露的信息，增加了國(guó)家的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如IBM目前同時(shí)壟斷我國(guó)銀行業(yè)大型機(jī)市場(chǎng)和大型機(jī)服務(wù)市場(chǎng)。作為中國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之一的銀行業(yè)僅由一家外國(guó)公司提供關(guān)鍵產(chǎn)品，又幾乎僅由一家外國(guó)公司提供關(guān)鍵產(chǎn)品的服務(wù)，在全世界恐怕也是十分罕見(jiàn)的。IBM對(duì)我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)的壟斷，客觀(guān)上造成了我國(guó)金融運(yùn)行存在較高的安全隱患。因?yàn)楫?dāng)國(guó)家間戰(zhàn)略出現(xiàn)沖突時(shí)，IBM肯定要服從美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略。 譬如，80年代末，IBM曾經(jīng)一度撤回其全部專(zhuān)家，中斷對(duì)我國(guó)銀行業(yè)IBM大型機(jī)的服務(wù)。 廣發(fā)銀行：花旗獲控制權(quán) 廣東發(fā)展銀行是股份制銀行。由于財(cái)務(wù)狀況糟糕（核心資本充足率不到3%，不良資產(chǎn)率接近20%，資金缺口約600億），2005年開(kāi)始，該行宣布引資重組，出讓85%股權(quán)，并提出外方可擁有管理權(quán)�；ㄆ旒瘓F(tuán)（241）、法國(guó)興業(yè)銀行（235）和平安保險(xiǎn)（226）率領(lǐng)的三大競(jìng)標(biāo)團(tuán)展開(kāi)激烈角逐。 2006 年11月16日，花旗集團(tuán)牽頭的財(cái)團(tuán)以242.67億元，拿到廣東發(fā)展銀行85.5888％的股份�；ㄆ熵�(cái)團(tuán)組成：花旗集團(tuán)、中國(guó)人壽和國(guó)家電網(wǎng)分別持股 20％，中信信托持股12.8488％，普華投資8％，IBM信貸4.74％（原宣布花旗36%、中國(guó)人壽20%、中糧10%，中國(guó)國(guó)電、中信信托、中國(guó)節(jié)能投資公司、中國(guó)普天集團(tuán)持股19%，這就突破了外資控股不得超過(guò)25%的上限）。 花旗獲得對(duì)廣發(fā)行絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。董事會(huì)11個(gè)席位，花旗占3席，據(jù)報(bào)道，董事長(zhǎng)可能由花旗派人擔(dān)任。花旗在風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)控制、內(nèi)部控制、公司治理、信息技術(shù)、資產(chǎn)負(fù)債表管理、人力資源管理和金融創(chuàng)新等八個(gè)方面占有主導(dǎo)權(quán)。 2006年12月美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森訪(fǎng)華，在記者招待會(huì)上公開(kāi)表示，關(guān)注廣發(fā)行并購(gòu)一事，顯然出讓廣發(fā)行成為中國(guó)方面迎接此財(cái)長(zhǎng)的“見(jiàn)面禮”。 據(jù)報(bào)道，“此次收購(gòu)成功無(wú)疑對(duì)外資收購(gòu)中資銀行具有指導(dǎo)性意義”，已經(jīng)在中國(guó)其他股份制商業(yè)銀行中持有少數(shù)股權(quán)的匯豐、德意志等外資銀行將紛紛要求增加持股，2006年WTO過(guò)渡期結(jié)束，外資投資國(guó)內(nèi)銀行業(yè)可能成為一個(gè)潮流。 花旗非常看好中國(guó)的個(gè)人零售銀行市場(chǎng)。招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華：花旗與招商銀行談判合作的條件之一，是希望其在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的花旗信用卡取代招行信用卡。 關(guān)于墨西哥、日本和東南亞金融危機(jī)發(fā)生過(guò)程的描述性的資料汗牛充棟，所有這些國(guó)家無(wú)不是過(guò)早地開(kāi)放了金融市場(chǎng)給了索羅斯這樣的金融大鱷以上下其手的余地。 外資并購(gòu)基金在中國(guó)的活動(dòng)： 2006年，全球企業(yè)并購(gòu)額已高達(dá)3.46萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。 外資對(duì)華投資方式（中國(guó)吸引外資形式）也發(fā)生變化。多年來(lái)中國(guó)吸引外資一直以跨國(guó)公司直接投資為主，近幾年此類(lèi)FDI增長(zhǎng)趨緩，其他形式資本進(jìn)入方式增多，如QFII，企業(yè)海外上市及再融資，海外風(fēng)險(xiǎn)投資，海外收購(gòu)基金等。這預(yù)示中國(guó)吸引外資的結(jié)構(gòu)將可能發(fā)生重大變化。 這一輪進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際資本中，各類(lèi)并購(gòu)重組基金是主力。2004年，亞洲私募基金募集65億美元，其中收購(gòu)基金占56%，中國(guó)共有13億美元流入。近兩年此類(lèi)基金在中國(guó)空前活躍，據(jù)香港AVCJ資料：2005年底，亞洲私募基金所管理的資產(chǎn)超過(guò)1,200億美元，2006年新投資則首度突破200億大關(guān)。 2006年前11個(gè)月，共計(jì)35支投資亞洲市場(chǎng)的私募基金募集121.61億美元，在中國(guó)大陸投資111個(gè)案例，投資規(guī)模達(dá)117.73億美元，在亞洲僅次于日本。 到2006年末，中國(guó)加入WTO的5年保護(hù)期結(jié)束。隨著人民幣升值預(yù)期和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的契機(jī)，中國(guó)將成為海外私募基金—-購(gòu)并基金追逐的重點(diǎn)。 已進(jìn)入中國(guó)的主要外資并購(gòu)基金：高盛、華平、凱雷、貝恩資本、德州太平洋。KKR和黑石已在香港設(shè)辦事處。每家私募基金都有20億美元左右的資本（不含房地產(chǎn)資金），單筆交易額越來(lái)越大。 考慮到杠桿效應(yīng)，擁有10億美元的巨型基金，具備收購(gòu)中國(guó)本土最大型公司的能力。有人預(yù)測(cè)，2015年以后，中國(guó)將成為全球第二大私募基金活動(dòng)領(lǐng)域。 　并購(gòu)資金的投資領(lǐng)域涵蓋金融、流通、制造、房地產(chǎn)、傳媒等各領(lǐng)域。并購(gòu)資金的主要投資對(duì)象是成熟行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)：快速消費(fèi)品行業(yè)（如飲料類(lèi)企業(yè)）、流通企業(yè)（如家電連鎖企業(yè)）、國(guó)企（如哈藥、徐工，以股份制改造進(jìn)行）、地產(chǎn)類(lèi)企業(yè)中的“潛力股”等。所到之處，深刻改變了企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)模式和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。 收購(gòu)企業(yè)大體的操作程序：確定目標(biāo)、籌集資金、壓價(jià)購(gòu)入目標(biāo)公司（參股或控股），通過(guò)一系列股權(quán)變換進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，包裝（做好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)）賣(mài)出，或上市（IPO）套現(xiàn)。標(biāo)的公司選擇的標(biāo)準(zhǔn)：公司與行業(yè)具備清楚穩(wěn)定的價(jià)值鏈；其核心本業(yè)相對(duì)健康；擁有更大的未來(lái)成長(zhǎng)空間；股價(jià)有增值空間。 私募基金對(duì)投資目標(biāo)企業(yè)的判斷，主要取決于對(duì)企業(yè)家的判斷，盡力和管理層溝通，在股權(quán)、薪酬方面給以有誘惑力的承諾（除非原管理層需要換班）。談判的焦點(diǎn)是控股權(quán)。實(shí)際上，收購(gòu)基金的經(jīng)營(yíng)方式是通過(guò)對(duì)企業(yè)的資本運(yùn)作賺錢(qián)，帶有很強(qiáng)的投機(jī)性。他們最看中的是套利空間，對(duì)企業(yè)的“改制重組”只是副產(chǎn)品。 從企業(yè)角度看，接受并購(gòu)資金苛刻的條件而獲得迫切需要的資金，意味著用企業(yè)的產(chǎn)權(quán)換取未來(lái)的收益，是甘冒失去企業(yè)掌控權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，博取企業(yè)的發(fā)展空間。所以要冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)，根本原因還是國(guó)內(nèi)的融資環(huán)境或資本市場(chǎng)，沒(méi)能滿(mǎn)足企業(yè)成長(zhǎng)對(duì)資金的迫切需求。于是發(fā)達(dá)國(guó)家雄厚的資本實(shí)力，成為吞噬各后進(jìn)國(guó)家企業(yè)和財(cái)富的無(wú)往不利的武器。 外資并購(gòu)公司憑借強(qiáng)大資金實(shí)力，瞄準(zhǔn)行業(yè)排頭兵，力圖獲得行業(yè)壟斷地位，并力圖獲得對(duì)企業(yè)的獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的權(quán)力。國(guó)際基金收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，本質(zhì)上是為跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本入主中國(guó)打前站。國(guó)際金融資本和產(chǎn)業(yè)資本之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，財(cái)力雄厚，沒(méi)有默契是不可能的。 對(duì)中國(guó)實(shí)業(yè)界而言，國(guó)際私募基金正向我們步步逼近。其投資目標(biāo)不是“幫助中國(guó)企業(yè)改善治理結(jié)構(gòu)”而是榨取中國(guó)財(cái)富，客觀(guān)效果也非田園牧歌式的“禿鷹效應(yīng)”，而是幫助外國(guó)資本控制中國(guó)產(chǎn)業(yè)的前鋒。 中國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的今天，中國(guó)企業(yè)將控制權(quán)出讓的現(xiàn)象是反常的。一部分可以擔(dān)當(dāng)國(guó)家利益的重任的龍頭品牌、核心品牌很多已經(jīng)淪陷外資之手，值得關(guān)注和深思。應(yīng)該警惕，我們一旦做出的是一個(gè)錯(cuò)誤的決定，換回?fù)p失將是極其艱難的。尤其是面對(duì)高盛等這些老謀深算的國(guó)際巨頭，我們甚至付出數(shù)倍的代價(jià)也難以作到。千萬(wàn)不要做錯(cuò)了再吃后悔藥。 典型案例： 南孚案：1999年由地方政府主導(dǎo)對(duì)南孚改制引資，經(jīng)過(guò)幾次交易，2002年以摩根士丹利為首的國(guó)際基金對(duì)南孚實(shí)現(xiàn)控股。原希望引進(jìn)外資幫助上市未實(shí)現(xiàn)，2003年，外國(guó)基金將所持股份轉(zhuǎn)讓給南孚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—美國(guó)吉列。南孚雖保留品牌，但已失去自主發(fā)展的能力。 深發(fā)展：2004年4月，被深圳市政府轉(zhuǎn)售于新橋資本，為國(guó)際基金控制的中國(guó)商業(yè)銀行第一例。2005年9月，GE金融進(jìn)入深發(fā)展股東行列，成為接盤(pán)新橋、控股深發(fā)展的有利人選。 阿里巴巴：2005年8月，其大股東日本軟銀將所持阿里巴巴40%股權(quán)以10億美元轉(zhuǎn)讓給雅虎，套現(xiàn)離場(chǎng)�，F(xiàn)國(guó)際私募基金已對(duì)中國(guó)的許多產(chǎn)業(yè)形成了圍攻之勢(shì)。 工程機(jī)械：凱雷入股行業(yè)龍頭徐工； 食品業(yè)：高盛、鼎暉已進(jìn)駐雙匯和雨潤(rùn)食品（行業(yè)第一、第二）； 水泥業(yè)：IFC與摩根士丹利共同向龍頭企業(yè)海螺水泥注資2億元人民幣； 銀行業(yè)：德州太平洋下的新橋收購(gòu)深發(fā)展； 擔(dān)保業(yè):凱雷向中科智擔(dān)保集團(tuán)（中國(guó)最大民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)）投資2500萬(wàn)美元； 歐洲私人資本PAG已杠桿收購(gòu)號(hào)稱(chēng)國(guó)內(nèi)最大的嬰兒用品公司——好孩子； 對(duì)房地產(chǎn)投資：至2007年2月，來(lái)自摩根士丹利房地產(chǎn)基金、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔、美林國(guó)際、美國(guó)私募基金華平集團(tuán)等，對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的投資已達(dá)到了42億元人民幣。我國(guó)關(guān)于限制外資并購(gòu)房地產(chǎn)的許多政策與條令未能起到實(shí)質(zhì)性的作用。