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學(xué)規(guī)則 看風(fēng)險(xiǎn)——保證金調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)泰君安期貨 劉洋 期貨交易實(shí)行保證金制度，但是保證金收取的標(biāo)準(zhǔn)不是固定不變的，一些投資者因?qū)ΡＷC金制度缺乏了解，在保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)高時(shí)可能會(huì)由于準(zhǔn)備不足而影響交易。因此，投資者有必要認(rèn)真學(xué)習(xí)期貨交易的保證金制度，了解在哪些情況下保證金標(biāo)準(zhǔn)會(huì)調(diào)整，以提前做好準(zhǔn)備，以免在保證金調(diào)整時(shí)，出現(xiàn)保證金不足的情況。 中國(guó)金融期貨交易所保證金制度規(guī)定，股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為12％。但是投資者一定要注意“最低”兩個(gè)字，最低12%意味著交易所收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)不得低于12%，可以比12%高。投資者通過(guò)期貨公司交易時(shí)，期貨公司在交易所的標(biāo)準(zhǔn)上還會(huì)增加幾個(gè)百分點(diǎn)。而且投資者也要注意，期貨公司有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況自行調(diào)整保證金比例。 為了便于大家理解，我們舉上海期貨交易所螺紋鋼期貨為例。螺紋鋼期貨標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)定的最低交易保證金為合約價(jià)值的7%，但是在螺紋鋼期貨上市前夕，2009年3月23日上海期貨交易發(fā)布了《關(guān)于螺紋鋼和線材期貨上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》。在通知中規(guī)定，螺紋鋼期貨合約上市交易最低保證金暫定為合約價(jià)值的8%（如有調(diào)整交易所將另行公告）。這個(gè)暫定8%的最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，到目前依然在實(shí)施。期貨公司一般收取的螺紋鋼保證金標(biāo)準(zhǔn)為12%左右。 在國(guó)內(nèi)商品期貨交易中，期貨交易所一般會(huì)根據(jù)持倉(cāng)量水平來(lái)調(diào)整保證金水平以控制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，合約持倉(cāng)規(guī)模愈大交易所收取的保證金比例可能就愈高，例如某螺紋鋼期貨合約持倉(cāng)達(dá)到105萬(wàn)手以上時(shí)，交易所收取的交易保證金比例可達(dá)12%。股指期貨合約保證金制度與此不同，股指期貨的保證金比例沒(méi)有隨持倉(cāng)量變化而調(diào)整這一規(guī)定。 為了防止商品期貨交割風(fēng)險(xiǎn)，隨著交割月的臨近，交易所收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)相應(yīng)地增加，螺紋鋼期貨從最后交易日前二個(gè)交易日起，交易所收取的保證金達(dá)到30%。同樣需要提醒投資者注意的是，股指期貨的保證金標(biāo)準(zhǔn)不隨最后交易日的臨近而增加。 商品期貨一般會(huì)在國(guó)家法定長(zhǎng)假時(shí)調(diào)整保證金水平，如自2010年虎年春節(jié)前第二個(gè)交易日（2月11日）收盤結(jié)算時(shí)起，上海期貨交易所螺紋鋼期貨合約的交易保證金水平，由原比例提高至11%；自2010年2月12日起，螺紋鋼等期貨合約的漲跌幅度限制擴(kuò)大至7%。一些期貨公司從2月10日結(jié)算時(shí)起就將螺紋鋼期貨的保證金提高到了20%。股指期貨也有遇法定長(zhǎng)假調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，這一點(diǎn)與商品期貨的規(guī)定相同。 那么，中金所對(duì)股指期貨保證金調(diào)整都有哪些規(guī)定呢？中金所的保證金制度規(guī)定，在股指期貨交易過(guò)程中，出現(xiàn)下列情形之一的，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)： （一）期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)（簡(jiǎn)稱單邊市）； （二）遇國(guó)家法定長(zhǎng)假； （三）交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化； （四）交易所認(rèn)為必要的其他情形。 在商品期貨交易中，投資者因?yàn)殚_倉(cāng)過(guò)滿又遭遇交易所保證金水平的調(diào)整而被迫減倉(cāng)或被期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)的情況時(shí)有發(fā)生，所以投資者在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，也務(wù)必要做好資金管理，合理控制自己的倉(cāng)位，以應(yīng)對(duì)價(jià)格不利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并為保證金水平的調(diào)整留有余地。 2010年2月20日星期六 地址：上海市曲陽(yáng)路910號(hào)705-706 電話：021-55892500

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