鋼之家網(wǎng)站縱橫鋼市俱樂部第七十五次礦煤焦鋼沙龍
OECD：全球經(jīng)濟展望報告
最近，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布了《經(jīng)濟展望報告（2025年11月）》。報告認為，2025 年全球經(jīng)濟保持韌性，但脆弱性持續(xù)上升，2025-2027 年全球 GDP 增長將逐步放緩后溫和回升，通脹逐步趨近主要經(jīng)濟體央行目標，需通過加強貿(mào)易合作、優(yōu)化政策協(xié)調(diào)、推進監(jiān)管改革等方式應(yīng)對潛在風(fēng)險，穩(wěn)固增長前景。
一、摘要
全球經(jīng)濟在 2025 年展現(xiàn)出超出預(yù)期的韌性，主要得益于企業(yè)提前推進生產(chǎn)與貿(mào)易、AI 相關(guān)投資強勁增長，以及各國支持性的財政和貨幣政策，抵消了貿(mào)易壁壘上升與政策不確定性帶來的壓力。 增長預(yù)測方面，全球 GDP 增速將從 2024 年的 3.3% 逐步放緩至 2025 年的 3.2%、2026 年的 2.9%，2027 年溫和回升至 3.1%；多數(shù)主要經(jīng)濟體通脹預(yù)計在 2027 年年中回歸目標水平。 脆弱性主要體現(xiàn)在三方面：貿(mào)易壁壘進一步升級（尤其是關(guān)鍵投入品領(lǐng)域）可能擾亂供應(yīng)鏈與全球產(chǎn)出；AI 驅(qū)動下的高資產(chǎn)估值存在突然回調(diào)風(fēng)險；財政脆弱性可能推高長期主權(quán)債券收益率，收緊金融條件。
核心政策方向包括：各國通過建設(shè)性對話緩解貿(mào)易緊張；央行保持警惕，在通脹達標前提下有序降息，同時應(yīng)對潛在通脹反彈或勞動力市場疲軟；金融監(jiān)管需強化非銀行金融機構(gòu)與加密資產(chǎn)監(jiān)管；政府需堅守財政紀律，優(yōu)化公共支出；推進結(jié)構(gòu)性改革以提升生產(chǎn)率與經(jīng)濟活力。
二、宏觀經(jīng)濟形勢總體評估
?。ㄒ唬┙诎l(fā)展 增長表現(xiàn)：全球增長韌性超預(yù)期，發(fā)達經(jīng)濟體分化明顯 —— 美國私人消費放緩但 AI 相關(guān) ICT 投資強勁，日本企業(yè)投資支撐產(chǎn)出，歐元區(qū)商業(yè)投資疲軟但受通脹回落與財政寬松支撐；新興市場中，中國受提前出口與家電以舊換新政策提振，印度、印尼等受益于貨幣政策寬松與內(nèi)需擴張。 貿(mào)易動態(tài)：2025 年初企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅提前備貨推動貿(mào)易強勁增長，二季度后逐步放緩；亞洲地區(qū)受 AI 相關(guān)貿(mào)易帶動，中國、韓國等科技出口表現(xiàn)突出，AI 相關(guān)貿(mào)易占全球商品貿(mào)易的 15.5%，其中三分之二源自亞洲。 勞動力市場：需求逐步降溫，職位空缺率回落至 2019 年水平，OECD 經(jīng)濟體中位數(shù)失業(yè)率從 2024 年上半年的 5.2% 升至 2025 年三季度的 5.5%；工資增長雖仍處于高位，但部分經(jīng)濟體已出現(xiàn)放緩跡象，多數(shù)經(jīng)濟體實際工資穩(wěn)步增長。 通脹態(tài)勢：各國走勢分化，歐元區(qū)四大經(jīng)濟體通脹接近或低于 2% 目標，美國、英國、日本仍高于目標；商品通脹回升（部分受食品價格推動），服務(wù)通脹黏性較強，部分經(jīng)濟體 disinflation 進程停滯。 金融市場：金融條件顯著寬松，美股估值接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期水平，科技股是主要驅(qū)動力；企業(yè)債券發(fā)行強勁，銀行貸款利率下降；新興市場資本流入韌性較強，但發(fā)達經(jīng)濟體長期主權(quán)債券收益率上升，反映財政可持續(xù)性擔憂。
（二）增長與通脹預(yù)測 全球 GDP：2025 年增長 3.2%，2026 年放緩至 2.9%，2027 年回升至 3.1%；OECD 經(jīng)濟體增速穩(wěn)定在 1.7%-1.8%，非 OECD 經(jīng)濟體增速從 4.4% 放緩至 3.9% 后回升至 4.0%。 通脹：G20 經(jīng)濟體通脹從 2025 年的 3.4% 逐步降至 2026 年的 2.8%、2027 年的 2.5%，OECD 經(jīng)濟體通脹 2027 年降至 2.8%，多數(shù)主要經(jīng)濟體 2027 年年中回歸通脹目標。 貿(mào)易：2025 年全球貿(mào)易增長 4.2%，2026 年受關(guān)稅全面影響放緩至 2.3%，2027 年回升至 2.8%；新興市場占全球貿(mào)易份額持續(xù)上升，亞洲新興經(jīng)濟體成為關(guān)鍵增長引擎。
（三）主要風(fēng)險 貿(mào)易政策風(fēng)險：雙邊關(guān)稅擴大至更多商品、關(guān)鍵產(chǎn)品（如稀土、半導(dǎo)體）出口限制，可能加劇供應(yīng)鏈中斷，抑制貿(mào)易與增長；貿(mào)易政策不確定性已升至歷史高位，顯著抑制貿(mào)易增長。 通脹反彈風(fēng)險：核心通脹未完全回落，食品價格上漲、地緣沖突、關(guān)稅傳導(dǎo)加速等可能引發(fā)通脹反彈，迫使央行收緊政策。 金融市場風(fēng)險：資產(chǎn)估值過高，若 AI 投資回報不及預(yù)期可能觸發(fā)價格回調(diào)；非銀行金融機構(gòu)（NBFI）與銀行關(guān)聯(lián)度上升，加密資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融融合加深，增加金融穩(wěn)定風(fēng)險；商業(yè)地產(chǎn)疲軟可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。 新興市場脆弱性：部分經(jīng)濟體對美出口占 GDP 比重較高，受美國關(guān)稅沖擊顯著；主權(quán)債務(wù)到期壓力大，融資成本上升，低收入經(jīng)濟體面臨援助減少與財政壓力。
?。ㄋ模┱呓ㄗh 貿(mào)易政策：加強國際協(xié)作，降低關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘，提升服務(wù)貿(mào)易自由化，增強貿(mào)易政策可預(yù)測性，避免供應(yīng)鏈碎片化。 貨幣政策：央行保持警惕，通脹達標經(jīng)濟體可繼續(xù)降息，同時準備應(yīng)對通脹反彈或經(jīng)濟疲軟，維護通脹預(yù)期錨定。 金融監(jiān)管：強化 NBFI 與加密資產(chǎn)監(jiān)管，推進國際監(jiān)管協(xié)調(diào)；確保銀行資本與流動性充足，加強跨機構(gòu)風(fēng)險監(jiān)測。 財政政策：堅守財政紀律，通過支出審查、數(shù)字化改革、優(yōu)化公共采購等提升支出效率；逐步縮減結(jié)構(gòu)性赤字，降低債務(wù)負擔。 結(jié)構(gòu)性改革：減少行業(yè)準入壁壘（尤其是服務(wù)業(yè)），簡化監(jiān)管流程，推進勞動力市場流動性改革，加強數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施投資，提升經(jīng)濟韌性與生產(chǎn)率。
三、重啟生產(chǎn)率與經(jīng)濟活力
?。ㄒ唬┖诵谋尘?br> 過去 20 年，OECD 經(jīng)濟體生產(chǎn)率增長與經(jīng)濟活力持續(xù)下滑，潛在人均 GDP 增速從 1990 年代末的 2.2% 降至 2025 年的 1.4%。核心原因之一是監(jiān)管累積與合規(guī)成本上升 —— 企業(yè)需投入大量資源應(yīng)對監(jiān)管要求，分流創(chuàng)新與生產(chǎn)資源，尤其對中小企業(yè)和新進入者造成較大壓力，抑制市場競爭與動態(tài)調(diào)整。
（二）監(jiān)管重置的必要性
監(jiān)管雖能解決市場失靈（如外部性、信息不對稱），但過度復(fù)雜、重疊的監(jiān)管框架會推高固定成本，降低企業(yè)創(chuàng)新意愿與資源配置效率。OECD 數(shù)據(jù)顯示，美國、歐洲、澳大利亞等經(jīng)濟體的監(jiān)管合規(guī)勞動力成本顯著上升，長期來看與生產(chǎn)率下滑、企業(yè)活力下降高度相關(guān)。
（三）五大行動方案
改革監(jiān)管治理：建立系統(tǒng)性監(jiān)管評估機制，加強事后評估與冗余監(jiān)管清理；采用風(fēng)險導(dǎo)向型監(jiān)管與數(shù)字化工具，提升監(jiān)管效率；強化游說活動透明度，避免監(jiān)管被特殊利益集團俘獲。 優(yōu)化產(chǎn)品與勞動力市場監(jiān)管：降低服務(wù)業(yè)（如專業(yè)服務(wù)、零售）準入壁壘，簡化許可與審批流程；完善破產(chǎn)制度，降低企業(yè)退出成本；平衡就業(yè)保護與市場靈活性，限制不合理的競業(yè)禁止條款，促進勞動力流動。 住房監(jiān)管改革：放寬土地使用限制與分區(qū)規(guī)劃，鼓勵住房 densification；調(diào)整租賃市場規(guī)則，避免過度租金管制抑制供給，提升住房可負擔性與勞動力流動性。
適配數(shù)字化與 AI 發(fā)展：完善數(shù)據(jù)監(jiān)管框架，平衡隱私保護與創(chuàng)新；避免跨境監(jiān)管碎片化，加強 AI 監(jiān)管國際協(xié)作；通過監(jiān)管沙盒等方式支持創(chuàng)新，同時防范技術(shù)壟斷風(fēng)險。 破除能源領(lǐng)域監(jiān)管障礙：簡化可再生能源（太陽能、風(fēng)能）項目審批流程，優(yōu)化電網(wǎng)連接規(guī)則；統(tǒng)一碳核算標準，減少綠色轉(zhuǎn)型中的監(jiān)管不確定性；支持儲能與需求側(cè)響應(yīng)技術(shù)應(yīng)用，適配能源系統(tǒng)去中心化轉(zhuǎn)型。
四、主要經(jīng)濟體及地區(qū)發(fā)展展望
（一）發(fā)達經(jīng)濟體
美國：2025 年 GDP 增長 2.0%，2026 年放緩至 1.7%，2027 年回升至 1.9%；AI 相關(guān)投資與消費是主要支撐，但關(guān)稅上升、政府用工削減拖累增長；通脹 2027 年回歸 2.3%，美聯(lián)儲將逐步降息至中性水平。
歐元區(qū)：2025 年增長 1.3%，2026 年 1.2%，2027 年 1.4%；貿(mào)易摩擦與財政分化（德國擴張、法意緊縮）影響增長；通脹逐步趨近 2% 目標，歐洲央行維持政策利率穩(wěn)定至 2027 年。
日本：2025 年增長 1.3%，2026-2027 年維持 0.9%；財政刺激與企業(yè)利潤支撐投資，但外部需求疲軟制約出口；核心通脹穩(wěn)定在 2% 左右，央行逐步退出貨幣寬松。
英國：增長逐步放緩至 2026 年的 1.2%，2027 年微升至 1.3%；財政緊縮與貿(mào)易不確定性抑制需求，通脹緩慢回落，貨幣政策逐步寬松。
（二）新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體
中國：2025 年增長 5.0%，2026 年 4.4%，2027 年 4.3%；房地產(chǎn)調(diào)整與出口關(guān)稅壓力拖累增長，基建投資與政策支持托底；通脹溫和回升，貨幣政策保持寬松。
印度：2025-26 財年增長 6.7%，后續(xù)逐步放緩至 6.2% 后回升至 6.4%；內(nèi)需與公共投資支撐增長，但對美出口關(guān)稅上升構(gòu)成壓力；通脹穩(wěn)定，貨幣政策逐步寬松。
巴西：2025 年增長 2.4%，2026 年 1.7%，2027 年 2.2%；農(nóng)業(yè)產(chǎn)出與就業(yè)支撐消費，但高利率與關(guān)稅沖擊抑制投資；通脹逐步回落，央行緩慢降息。
其他新興市場：印尼、越南等受益于內(nèi)需與區(qū)域貿(mào)易；墨西哥受美墨加協(xié)定合規(guī)提升支撐，但出口關(guān)稅與公共需求疲軟制約增長；南非、土耳其通脹逐步下降，政策重點放在債務(wù)可持續(xù)與結(jié)構(gòu)改革。
【免責聲明】本信息中的陳述、數(shù)據(jù)和觀點，僅代表上海鋼之家信息科技有限公司（以下簡稱鋼之家），不構(gòu)成對任何機構(gòu)或者個人的市場操作建議或者投資依據(jù)。未經(jīng)鋼之家書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載、復(fù)制和對外發(fā)布。如引用、轉(zhuǎn)載或者刊發(fā)，需征得鋼之家授權(quán)同意，并注明出處為鋼之家，且不得對本評述進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
