亞洲海運動力煤市場在連續(xù)數(shù)周強勁上漲后明顯轉弱，由此前的快速拉升進入脆弱而敏感的平衡區(qū)間。行情的轉折主要來自中國集中采購降溫、物流瓶頸解除以及全球供應增量的同步顯現(xiàn)。自10月下旬至11月中旬，中國的集中采購熱潮推動區(qū)域煤價強勢上行，印尼4,200 GAR中卡煤一度升至50美元/噸左右，澳大利亞5,500 NAR高卡煤漲至86美元/噸。然而，隨著中國國內煤炭運輸受阻的臨時性問題被解決，印尼中卡煤FOB價格已自高位回落3-4美元/噸，市場情緒隨即明顯降溫。
價格回調揭示了前期漲勢背后的脆弱基礎。中國國內港口5,500 NAR煤價在830元/噸附近企穩(wěn)，短期受冷空氣支撐，但高卡煤受大西洋市場疲軟拖累，預期面臨回調壓力。與此同時，印度電廠庫存同比大增、燃煤發(fā)電量下降，使其進口意愿顯著減弱，未能在關鍵節(jié)點提供需求支撐。
供應端的增量正在形成新的壓力點。中國主產區(qū)10月煤炭產量雖同比下降3%，帶動進口需求，但俄羅斯出口供應增長迅速，10月運往港口的煤炭量同比大增16%，南非理查茲灣煤炭碼頭庫存同比增6%，市場整體現(xiàn)貨資源偏充裕。
展望來看，11月中旬的價格高點大概率已成為本輪行情的峰值。盡管中國四季度電力需求保持強勁，將在一定程度上托底價格，但市場正在向更低的均衡水平移動。低至中卡煤在冬季需求支撐下相對穩(wěn)健，而高卡煤則承壓更顯突出。隨著北半球冬季進一步展開，市場將迎來關鍵觀察期，這一輪回調是短期修復還是趨勢性轉弱，將在未來數(shù)周內逐步明朗。
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