國內(nèi)方面，《求是》發(fā)表國家主席習(xí)近平的重要文章《因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力》：抓科技創(chuàng)新，要著眼建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，既多出科技成果，又把科技成果轉(zhuǎn)化為實實在在的生產(chǎn)力。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，高于上年同期0.3個百分點，繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢。全國固定資產(chǎn)投資同比下降1.7%。李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議 研究深入實施“兩重”建設(shè)有關(guān)工作 部署增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費政策措施。國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展的若干措施》。中國人民銀行發(fā)布2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告：實施好適度寬松的貨幣政策，強化貨幣政策的執(zhí)行和傳導(dǎo)。國家發(fā)展改革委：83個基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目已發(fā)行上市 預(yù)計可帶動新項目總投資超過1萬億元。華為將在11月21日發(fā)布AI領(lǐng)域的突破性技術(shù)，有望解決算力資源利用效率的難題。
國際方面，美國總統(tǒng)特朗普于11月14日簽署新行政令，將部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)品從“對等關(guān)稅”清單中剔除。美國三大股指高位震蕩，其中納指周跌幅超0.45%。美元指數(shù)繼續(xù)下行，周跌幅0.27%至99.28點。美債收益率小幅反彈，10年期報4.146%；經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁、美聯(lián)儲政策預(yù)期轉(zhuǎn)向、美國政府停擺結(jié)束，市場風(fēng)險偏好回升。大宗商品方面，國際金價先揚后抑，COMEX12黃金價格至4084.48美元，周漲幅1.91%；美聯(lián)儲政策預(yù)期轉(zhuǎn)向和美國經(jīng)濟韌性是短期壓制因素，但全球央行購金、避險需求和長期降息趨勢仍將支撐金價震蕩上行。國際油價震蕩運行，WTI原油12合約至59.95美元/桶，周漲幅0.18%；雖然 OPEC + 釋放謹(jǐn)慎信號，但供應(yīng)過剩壓力與需求疲軟的基本面矛盾依然突出。市場正處于供需失衡與政策調(diào)整的十字路口。
行業(yè)方面：煤焦行業(yè)，國內(nèi)冶金焦市場穩(wěn)中偏強運行，隨著第四輪漲價全面落地，焦企利潤得到一定修復(fù)，但部分焦企并未完全扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境，加之部分地區(qū)啟動重污染預(yù)警，焦企限產(chǎn)幅度較大，局部地區(qū)冶金焦資源偏緊，上周焦企開工率繼續(xù)明顯下降。國內(nèi)煉焦煤市場維持偏強運行態(tài)勢，但疲態(tài)顯現(xiàn)，線上競拍市場降溫，流拍增加，成交價漲跌互現(xiàn)。山西長治、臨汾低硫焦煤價格漲40元至1700元/噸。主產(chǎn)地煤礦庫存仍處于較低水平，部分煤礦預(yù)售訂單已至月底，加上安全、查超產(chǎn)檢查等因素，煤礦供應(yīng)難有增量。鋼鐵行業(yè)，國內(nèi)鋼材市場由弱轉(zhuǎn)強，市場自身的需求面并未出現(xiàn)明顯改善，但隨著外部環(huán)境的改善，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)。同時，央行把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量提振市場信心。從時間的節(jié)點來看，目前已進(jìn)入冬季；從成交活躍度來看，上周，大品種螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，但庫存總量去化速度略有加快。本周開局，市場整體走強，中美關(guān)系呈現(xiàn)“有限緩和”態(tài)勢，雖然傳統(tǒng)需求淡季已經(jīng)開啟，但部分區(qū)域存在趕工現(xiàn)象，終端需求釋放維持一定韌性，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個市場螺紋鋼平均價格至3175元一線，價格重心環(huán)比上周同期上移40元，市場心態(tài)良好。國家發(fā)展改革委：83個基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目已發(fā)行上市 預(yù)計可帶動新項目總投資超過1萬億元。第三輪第五批中央生態(tài)環(huán)保督察全面啟動。組建8個中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)例行督察組，分別對北京、天津、河北3?。ㄊ校?，中國華電集團(tuán)有限公司、國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、鞍鋼集團(tuán)有限公司、中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司、中國中煤能源集團(tuán)有限公司5家中央企業(yè)開展例行督察，進(jìn)駐時間一個月。
金融市場，11月份第三個交易周首日（11月17日），國內(nèi)大宗商品期市小幅低開，欲振乏力，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)雙雙回落，截至收盤，工業(yè)品指數(shù)下跌0.04%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌0.46%，資金凈流入7.28億元。分板塊看，貴金屬板塊下跌3.48%；石油板塊上漲0.15%；有色板塊下跌0.98%；鋼鐵板塊（含鐵礦石）上漲1.58%，煤炭板塊（含焦炭）上漲1.61%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲幅居前，其中，焦煤漲近1%，鐵礦石漲近2%，其余品種均漲超1%。截至收盤，黑色系資金凈流入3.03億，其中，鐵礦石的到逾4億資金加持。黑色系除“雙焦”外，鐵元素均突破20日均線壓制，強弱分化特征明顯。
滬深股市，11月17日，滬深股市震蕩偏弱，三大指數(shù)低開低走，滬指失守4000點，創(chuàng)業(yè)板指跌超2% 海南板塊全天強勢。截至收盤，滬指報3990.49點，跌0.97%，深成指報13216.03點，跌1.93%，創(chuàng)指報3111.51點，跌2.82%。
盤面上，海南自貿(mào)區(qū)、醫(yī)藥商業(yè)、燃?xì)獍鍓K漲幅居前；存儲芯片、AI PC、非金屬材料板塊跌幅居前。
資金方面，上周（11月10日-14日）央行公開市場7天逆回購實現(xiàn)凈投放6262億元。央行逆回購持續(xù)凈投放，但月初大額凈回籠帶來的資金收斂上半周仍在延續(xù)，DR001一度升至1.51%，但周三后資金面逐步轉(zhuǎn)松，DR001重新回到略高于1.3%的水平；周五隨著稅期漸近再度小幅走高，但盤后央行宣布17日將開展8000億元6M買斷式回購操作，連續(xù)第6個月超額續(xù)作，資金面壓力邊際緩和，資金利率逐步回落，R001、R007分別收于1.43%、1.49%。
上周回顧
鋼材現(xiàn)貨，上周（11月7日-11月14日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場走勢稍顯分化，鋼之家長材價格指數(shù)周環(huán)比上漲0.04%，由跌轉(zhuǎn)漲；扁平材指數(shù)下跌0.65，跌幅收窄，鐵水成本周環(huán)比下跌0.26%，跌幅收窄，但扁平材鋼廠的即期利潤縮水。鋼廠高爐開工率高位小幅回落，仍為2021年以來同期最高位；國內(nèi)鋼材庫存總量繼續(xù)下降，但為近5年來同期高位。成交方面，市場活躍度繼續(xù)降溫。上周，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板日、冷軋板卷日均成交量分別較前一期下降2.62%、下降1.65%，下降3.71%、下降2.41%；分區(qū)域看，螺紋鋼東北、華北地區(qū)日均成交量下降顯著；熱軋板卷日均成交量華北、東北地區(qū)同樣下降明顯。與去年同期相比，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板下降6.11%-12.6%。其中，熱軋板卷連續(xù)三期較去年同期下降。
期貨市場，上周，金融衍生品市場黑色系期貨漲跌互現(xiàn)，走勢分化。鐵元素：鐵礦石、螺紋鋼、熱卷上漲，其中鐵礦石領(lǐng)漲；“雙焦”則破位下跌，其中，焦煤周跌幅6.14%，焦炭跌幅4.95%；而鐵元素鐵礦石漲逾1%，螺紋鋼、熱卷周漲幅不足0.5%。目前黑色系各品種均運行在20日均線下方，弱勢特征明顯。現(xiàn)貨市場，當(dāng)前，隨著終端需求逐漸向淡季過渡，鋼廠生產(chǎn)積極性降溫，10月下旬中鋼協(xié)會員鋼企粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量同比環(huán)比雙降，對原燃料需求強度減弱，而利好成材。目前，中美貿(mào)易爭端有所緩和，外部環(huán)境好轉(zhuǎn)；值得關(guān)注的是，本期鋼材庫存總量連續(xù)三周下降，去庫存速度略有加快，釋放出積極信號。
原燃料市場，上周，國內(nèi)原燃料市場走勢稍顯分化，鐵水成本跌幅收窄。其中國內(nèi)鐵礦石價格跌多漲少；進(jìn)口鐵礦石由弱轉(zhuǎn)強。隨著近期鋼廠利潤壓縮，虧損面擴大，疊加市場開始由旺季轉(zhuǎn)向淡季，鋼廠采取采購節(jié)奏放緩，同時港口庫存持續(xù)回升，供應(yīng)趨于寬松。港口方面，累庫速度進(jìn)有所放緩，上周增加114萬噸至13958萬噸。今年春節(jié)過后，鐵礦石庫存總體呈震蕩回落態(tài)勢，8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升，近期增加明顯，目前港口鐵礦石庫存較去年同期減少872萬噸。國內(nèi)冶金焦市場偏強運行，第四輪漲價落地；隨著前期煉焦煤價格快速上漲，焦企的成本壓力持續(xù)增大，加之局部地區(qū)環(huán)保影響，焦企產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周下明顯下降，開始低于去年同期水平，供給繼續(xù)收縮。目前高爐開工率仍處于高位，剛需良好，局部地區(qū)資源偏緊。上周國內(nèi)煤炭市場有所降溫。冶金煤市場，煉焦煤線下價格漲多跌少，線上競拍成交轉(zhuǎn)弱，流拍增加，煤礦出廠價格穩(wěn)中有漲，但個別有降。貿(mào)易商、洗煤廠積極出貨兌現(xiàn)利潤，下游焦企詢貨減少。國內(nèi)噴吹煤市場以穩(wěn)定為主，個別煤礦競拍成交價格小幅上漲，市場有恐高心理，噴吹煤貿(mào)易商出貨較為積極。近期鋼廠采購價格穩(wěn)定為主，高位有小幅下調(diào)預(yù)期。國內(nèi)動力煤市場漲跌互現(xiàn)，港口方面，市場價格先漲后穩(wěn)，環(huán)渤海港口貨源結(jié)構(gòu)性問題仍未改善，優(yōu)質(zhì)煤繼續(xù)受青睞。受超產(chǎn)核查、中央安全生產(chǎn)考核巡查等因素影響，產(chǎn)地煤炭增產(chǎn)空間有限；疊加發(fā)運價格持續(xù)倒掛，環(huán)渤海港口壘庫緩慢，煤價延續(xù)偏強運行。產(chǎn)地方面，坑口煤價先揚后抑，下半周下跌的煤礦增多。進(jìn)入冬季，部分電廠仍有補庫壓力?？紤]到今年有冷冬預(yù)期，冬儲需求仍在，對產(chǎn)地市場存在拉動作用，年末保安全，供應(yīng)趨緊；其次，印尼政府要求煤礦保障國內(nèi)供應(yīng)，外貿(mào)供給及通關(guān)到岸周期等因素制約下，外貿(mào)補充情況不確定性增加。預(yù)計下周國內(nèi)動力煤市場繼續(xù)呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢。
本周開局
期貨市場，11月份第三個交易周首日（11月17日）國內(nèi)期貨主力合約漲跌互現(xiàn)。漲幅方面，碳酸鋰封漲停板，漲幅為9%，集運指數(shù)（歐線）漲超6%，硅鐵、鐵礦石、焦炭、螺紋鋼、熱卷漲超1%。跌幅方面，滬銀跌超4%，滬金跌超3%，多晶硅跌近3%。
現(xiàn)貨市場，11月17日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場整體走強，建筑呈鋼材普漲態(tài)勢，板材多數(shù)品種上漲，建筑鋼材整體強于板材。受黑色系期貨上漲的提振，市場心態(tài)良好。冬季拉開序幕，終端需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，短期局部地區(qū)存在趕工現(xiàn)象，但不及往年。鋼廠能否把握生產(chǎn)節(jié)奏成為重要因素之一。截至16:00分，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個主要市場螺紋鋼和熱卷平均價格分別為3176元/噸和3337元/噸，分別較上一交易日上漲27元和上漲16元。當(dāng)前供給收縮與成本支撐構(gòu)筑目前區(qū)間的底部支撐，短期價格或?qū)⒕S持震蕩格局。
下游及行業(yè)觀察
◆中指院：“十五五”時期全國城鎮(zhèn)住房需求總量約為49.8億平方米。綜合按照70%-80%的轉(zhuǎn)化比例，未來五年新建商品住宅銷售面積年均預(yù)計為7-8億平米，對應(yīng)商品房銷售面積年均約8.5-9.5億平米，住房需求仍有空間。
◆中汽協(xié)：10月中國汽車產(chǎn)銷同比分別增長12.1%和8.8%，環(huán)比分別增長2.5%和3%。1-10月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成2769.2萬輛和2768.7萬輛，同比分別增長13.2%和12.4%，
◆今年前10月全國完成水利建設(shè)投資超萬億元。從水利部了解到，今年1—10月，全國完成水利建設(shè)投資10094.7億元，實施各類水利項目4.6萬個，新開工水利項目2.8萬個。
◆國家統(tǒng)計局，1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資73563億元，同比下降14.7％；其中，住宅投資56595億元，下降13.8％。全國新建商品房銷售面積71982萬平方米，同比下降6.8%；新建商品房銷售額69017億元，下降9.6%。
◆ 1-10月全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資6715億元。今年1至10月，鐵路建設(shè)優(yōu)質(zhì)高效推進(jìn)，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資6715億元，同比增長5.7%，有效發(fā)揮了對全社會投資的拉動作用，為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐。
行業(yè)方面
◆鋼材庫存，本期國內(nèi)五大品種市場庫存1179.91萬噸，較上周調(diào)查減少18.4萬噸，降幅1.54%。五大品種鋼廠庫存738.34萬噸，較上周減少16.63萬噸，降幅2.2%。合計庫存1918.25萬噸，較上周減少35.03萬噸，降幅0.85%。
中鋼協(xié)：11月上旬會員鋼企日均粗鋼產(chǎn)量同比下降環(huán)比增長
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，11月上旬參加統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為192.6萬噸、180.4萬噸和188.4萬噸，日均環(huán)比分別增長6%、增長3.4%和下降5.6%。本旬會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1549萬噸，旬環(huán)比增長5.9%。
后市預(yù)判
宏觀方面，中國經(jīng)濟穩(wěn)中提質(zhì)，但新舊動能轉(zhuǎn)換過程中面臨諸多挑戰(zhàn)。10月固定資產(chǎn)投資增速下滑，其中，三大投資中制造業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資當(dāng)月同比已連續(xù)四個月負(fù)增長，且10月份降幅進(jìn)一步擴大；房地產(chǎn)行業(yè)不改頹勢，核心指標(biāo)降幅較大。值得關(guān)注的是，10月PPI降幅收窄，環(huán)比呈現(xiàn)小幅回升，結(jié)束了35月下滑的態(tài)勢。央行發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報告，重申實施好適度寬松的貨幣政策。
行業(yè)方面，10月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量同比均有下降，粗鋼日均產(chǎn)量均創(chuàng)下2023年12月以來最低，鋼鐵業(yè)未見“金九銀十”，表明旺季不旺的背景下，供應(yīng)端受到一定壓制。然而，進(jìn)入11月份后，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，重點鋼企粗鋼、生鐵產(chǎn)量環(huán)比均有回升，似有淡季不淡的意味，但同期企業(yè)庫存也有增加，庫存消化一定阻力。盡管自律控產(chǎn)”意愿不強，但隨著季節(jié)性特點進(jìn)一步凸顯，需求端趨弱難以逆轉(zhuǎn)，而供應(yīng)端年度檢修或?qū)⒃龆唷?/div>
預(yù)計本周國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場先揚后抑，偏強運行；預(yù)計鐵礦石市場震蕩偏強，關(guān)注國際大宗商品、國內(nèi)政策的影響、鋼廠補庫、鐵礦石到貨情況及美元指數(shù)變化。國內(nèi)冶金焦市場暫穩(wěn)運行；預(yù)計煉焦煤市場穩(wěn)中小幅波動。
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