南京鋼鐵協(xié)會(huì)秘書長張秋生
作《世界秩序破局與重構(gòu)的沖擊下??商品繼續(xù)震蕩筑底》發(fā)言
尊敬的吳文章董事長，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位朋友：
大家下午好。按照會(huì)議安排，由于時(shí)間比較緊湊，今天我將主要分享核心觀點(diǎn)，具體邏輯留待后續(xù)交流環(huán)節(jié)深入探討。我本次匯報(bào)的題目是《世界秩序破局與重構(gòu)沖擊下黑色商品繼續(xù)震蕩筑底》。
眾所周知，自2018年以來，從政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、文化到科技領(lǐng)域，二戰(zhàn)后形成的各種秩序正經(jīng)歷著由歐美國家主導(dǎo)的破局過程。從人類文明發(fā)展的角度來看，舊秩序隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和時(shí)代變遷必然會(huì)被打破，新秩序?qū)⒅鸩浇ⅲ绹耙怀?dú)霸”的格局正在被多極化趨勢所取代。
由于時(shí)間關(guān)系，2025年1-10月份的市場回顧在此不再贅述。總體來看，市場表現(xiàn)與我們?nèi)ツ暝阡撝夷陼?huì)上的預(yù)判基本吻合：不悲不喜，謹(jǐn)慎樂觀。鋼價(jià)中樞下移約300元，但鋼廠利潤狀況優(yōu)于2024年。股票表現(xiàn)好于商品，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢好于鋼鐵行業(yè)，板材表現(xiàn)依然優(yōu)于建材。對于明年市場，我的核心觀點(diǎn)保持不變，僅對其中一項(xiàng)作出調(diào)整：我認(rèn)為鋼價(jià)中樞可能不再下移，明年有望成為鋼價(jià)止跌企穩(wěn)的元年。
在此簡要闡述對2026年的基本觀點(diǎn)：
第一，2026年全球經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣財(cái)政政策趨于寬松，為市場注入大量流動(dòng)性支撐。國內(nèi)存量政策逐步發(fā)力，宏觀政策預(yù)期向好，市場悲觀情緒將逐步修復(fù)。在行業(yè)"反內(nèi)卷"持續(xù)深化的背景下，鋼鐵供給端存在收縮預(yù)期。房地產(chǎn)行業(yè)仍處于下行周期，但降幅有望收窄，基建投資將繼續(xù)發(fā)揮托底作用，制造業(yè)和出口仍將保持較強(qiáng)韌性。預(yù)計(jì)2026年鋼鐵市場將實(shí)現(xiàn)相對平衡，鋼材和原料價(jià)格重心較2025年略有上移，且原料價(jià)格上升空間將大于成材，鋼廠利潤空間可能有所收縮，整體利潤將略有下降。
具體來看：
全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。美國"大而美"法案推動(dòng)其走向財(cái)政擴(kuò)張和貨幣寬松，以美國為首的主要經(jīng)濟(jì)體正處于降息周期，全球貨幣政策趨于寬松，帶來流動(dòng)性增長。同時(shí)，俄烏沖突、巴以沖突等地緣政治緊張局勢趨于緩和，新的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈正在重構(gòu)，全球貿(mào)易和政治格局逐漸明朗。戰(zhàn)后，歐洲、俄羅斯等國家和地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的訴求強(qiáng)烈。盡管中美長期對抗和地緣政治沖突仍會(huì)反復(fù)，關(guān)稅政策不確定性依然存在，但2026年的基本格局已經(jīng)確定。預(yù)計(jì)2026年全球經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到3.1%。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。作為"十五五"規(guī)劃的開局之年，國內(nèi)穩(wěn)增長意愿強(qiáng)烈。消費(fèi)主線正在從依賴土地財(cái)政推動(dòng)基建、地產(chǎn)和制造業(yè)增長，轉(zhuǎn)向消費(fèi)、科技和制造業(yè)協(xié)同驅(qū)動(dòng)。央行可能再度實(shí)施降息降準(zhǔn)，財(cái)政政策持續(xù)加碼，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)仍是主基調(diào)。中國出口正逐步擺脫對歐美市場的過度依賴，加大對"一帶一路"沿線國家的出口力度。因此，我們預(yù)計(jì)2026年經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)增長。
粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)中有降，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。在"雙碳"目標(biāo)背景下，2026年"反內(nèi)卷"政策有望延續(xù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策仍將實(shí)施，壓制粗鋼產(chǎn)能增長。我們認(rèn)為2025年粗鋼產(chǎn)量可能會(huì)回到10億噸以內(nèi)，2026年將繼續(xù)保持這一趨勢，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。
建筑用鋼需求下降，制造業(yè)用鋼增加。建筑業(yè)方面，房地產(chǎn)和基建都將拖累建筑鋼材需求。后期需重點(diǎn)關(guān)注八大項(xiàng)目建設(shè)，包括六大運(yùn)河工程、一批重大水利建設(shè)項(xiàng)目，以及川藏鐵路、新疆鐵路、雅魯藏布江水電站等重大工程，這些項(xiàng)目將對需求形成托底作用。此外，產(chǎn)業(yè)從東部向西部轉(zhuǎn)移以及海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能帶來新的需求增量。
制造業(yè)用鋼需求將逐步提升："兩新"政策持續(xù)發(fā)力，造船業(yè)存量需求支撐行業(yè)維持景氣周期；工程機(jī)械受益于設(shè)備更新周期及東南亞基建擴(kuò)張，需求逐步恢復(fù)；新能源領(lǐng)域用鋼需求保持增長勢頭；無人機(jī)、機(jī)器人等新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)用鋼量將小幅增長；海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推高強(qiáng)度、耐磨等特種鋼材需求；軍工裝備用鋼需求平穩(wěn)增長；鋼材直接和間接出口雖邊際略降，但總體仍保持較強(qiáng)韌性。
原料端價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。我們認(rèn)為原料價(jià)格將保持強(qiáng)勢，鋼材成本重心略有上移。對于鐵礦石，不建議過度看空，個(gè)人認(rèn)為將圍繞100±15美元區(qū)間波動(dòng)，100美元以下特別是95美元左右是較好的買入點(diǎn)位（此判斷主要針對現(xiàn)貨，期貨受資本影響波動(dòng)較大）。焦煤價(jià)格方面，根據(jù)我們測算，預(yù)計(jì)明年中樞將上移150元/噸。具體來看：
? 螺紋鋼今年均價(jià)預(yù)計(jì)3220元/噸，明年預(yù)計(jì)3300±300元/噸
? 熱卷價(jià)格較螺紋鋼加200元/噸
? 進(jìn)口鐵礦石在95-115美元區(qū)間波動(dòng)
? 一級(jí)焦炭今年均價(jià)1490元/噸，明年中樞上移150元至1650±200元/噸
? 安澤主焦煤今年均價(jià)1376元/噸，明年中樞上移150元/噸，波動(dòng)范圍±200元
廢鋼方面，供需矛盾不大，重點(diǎn)觀察螺廢價(jià)差。當(dāng)前螺廢價(jià)差約700元/噸，我們認(rèn)為至少需要達(dá)到800元以上，廢鋼才具備上漲動(dòng)力。硅錳隨著需求好轉(zhuǎn)、焦炭和錳礦價(jià)格上漲，2026年仍有上漲機(jī)會(huì)，硅鐵同樣如此。鉬鐵、鎳板和釩鐵整體將呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢。
由于時(shí)間關(guān)系，就不展開詳細(xì)論述了。
謝謝大家！
（會(huì)議報(bào)道根據(jù)現(xiàn)場錄音整理，未經(jīng)嘉賓本人審核，請勿轉(zhuǎn)發(fā)）
