國內(nèi)方面，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》全文發(fā)布?！笆逦濉币?guī)劃建議指出 推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點。美方將取消針對中國商品加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅” 對中國商品加征的24%對等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。截至10月31日，全國31省份三季報全部出爐。從經(jīng)濟(jì)體量看，前三季度，粵蘇魯三省仍穩(wěn)居全國前三。其中，廣東全省GDP達(dá)105176.98億元，領(lǐng)跑全國。江蘇緊隨其后，全省GDP達(dá)102811億元。10月份中國制造業(yè)PMI為49.0% 比上月下降0.8個百分點。統(tǒng)計局，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額53732.0億元，同比增長3.2%。交通運輸部，2025年前三季度，我國完成跨區(qū)域人員流動量506億人次，同比增長3.1%；完成營業(yè)性貨運量432.5億噸，同比增長3.89%。
國際方面，美國聯(lián)邦政府“停擺”進(jìn)入第二個月 兩黨僵局致危機(jī)加深。亞太經(jīng)合組織聯(lián)合聲明：亞太地區(qū)正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點 承認(rèn)全球貿(mào)易體系依然面臨重大挑戰(zhàn)。美國三大股高位震蕩，并再創(chuàng)新高，其中納指周漲幅2.24%。美元指數(shù)延續(xù)反彈之勢，周漲幅0.79%至99.71點。美債收益率集體下跌，10年期報4.083%；短期看，降息預(yù)期主導(dǎo)收益率下行，但中長期需關(guān)注通脹反彈與債務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險。大宗商品方面，國際金價跌勢趨緩，COMEX12黃金價格至4013.4美元，周跌幅2.75%；技術(shù)性調(diào)整及市場對國際貿(mào)易局勢緩和的預(yù)期增強(qiáng)，風(fēng)險偏好回升，削弱了黃金的避險功能。國際油價反彈遇阻，WTI原油12合約至60.88美元/桶，周跌幅0.91%。美國可能對委內(nèi)瑞拉實施空襲的消息一度提振油價，但后續(xù)被否認(rèn)導(dǎo)致漲幅收窄??。原油消費進(jìn)入淡季，疊加OPEC+維持11月增產(chǎn)計劃，加劇市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂?。
行業(yè)方面：煤焦行業(yè)，國內(nèi)冶金焦市場延續(xù)偏強(qiáng)運行態(tài)勢，第二輪漲價落地后，部分焦企有第三輪漲價的預(yù)期。目前鋼廠利潤空間不斷被壓縮，生產(chǎn)積極性轉(zhuǎn)弱，對原燃料多按需采購。目前多數(shù)焦企處于盈虧平衡線附近，濕熄焦企業(yè)虧損嚴(yán)重，但焦企整體生產(chǎn)積極性不減，除頂裝干熄焦偏緊外，冶金焦市場將維持供需基本平衡。國內(nèi)煉焦煤市場維持偏強(qiáng)運行態(tài)勢，煤礦出貨普遍好，隨著煤價的上漲，貿(mào)易商積極出貨，意向兌現(xiàn)利潤。山西長治、臨汾低硫焦煤價格穩(wěn)定在1530-1540元/噸。部分大礦長協(xié)計劃上漲50-80元，近期將陸續(xù)出臺政策。鋼鐵行業(yè)，11月下旬，國內(nèi)鋼材市場由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場成交改善，終端拿貨穩(wěn)定，庫存總量開始去化，長流程開工率下降，供給端有所收縮。央行把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量提振市場信心。目前鋼材市場旺季不旺，淡季不淡，從市場成交活躍度來看，上周，大品種螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷成交均有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前市場較為謹(jǐn)慎，心態(tài)穩(wěn)定。本周開局，市場偏弱運行，多數(shù)地區(qū)價格小幅回落，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個市場螺紋鋼平均價格至3166元一線，價格重心環(huán)比上周同期上移30元，市場經(jīng)過短期的沖擊重新走強(qiáng)。隨著黨的二十屆四中全會繪就“十五五”發(fā)展新藍(lán)圖，新階段擴(kuò)內(nèi)需的施工圖也正全面鋪開。這一戰(zhàn)略升級，正為超大規(guī)模市場注入源源不斷的活力，也將催生出多個萬億級的行業(yè)空間。
金融市場，11月份第一個交易周首日（11月3日），國內(nèi)大宗商品期市震蕩偏弱運行，工業(yè)品指數(shù)回落，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲，截至收盤，工業(yè)品指數(shù)下跌0.17%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.11%，資金凈流入27.57億元。分板塊看，貴金屬板塊上漲0.42%；石油板塊上漲0.93%；有色板塊上漲0.32%；鋼鐵板塊（含鐵礦石）下跌1.20%，煤炭板塊（含焦炭）下跌1.01%。黑色系全線回落，鐵礦石、焦炭跌幅居前；其中，鐵礦石跌近2%，焦炭跌超1%；其余品種成材螺紋鋼、熱卷、焦煤跌幅均不足1%。截至收盤，黑色系資金凈流出6.22億，其中，鐵礦石逾4億資金出逃；焦煤則有近3億資金離場，市場較為謹(jǐn)慎。目前除鐵礦石外，其余各品種均運行在20日均線上方，黑色系勢特征有所弱化。
滬深股市，11月3日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲0.55%，深證成指漲0.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.29%；北證50跌0.98%。滬深兩市成交額約21071.31億元，較前一個交易日縮量約2106.62億元。全市場3535只股票上漲、1801只股票下跌，其中90只漲停、11只跌停。
板塊方面，海南自貿(mào)區(qū)、影視院線、游戲、油氣開采及服務(wù)、煤炭開采加工板塊、光伏設(shè)備漲幅居前；電池、稀土永磁、貴金屬、保險板塊跌幅居前。
上周回顧
鋼材現(xiàn)貨，上周（10月24日-10月31日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，鋼之家長材價格指數(shù)周環(huán)比上漲1.06%，扁平材指數(shù)上漲0.76%，均由跌轉(zhuǎn)漲，鐵水成本周環(huán)比上漲1.85%，漲幅大于鋼材，鋼廠的即期利潤繼續(xù)縮水。鋼廠高爐開工率連續(xù)兩周回落，仍為2021年以來同期最高位；國內(nèi)鋼材庫存總量繼續(xù)下降，但為近5年來同期最高位。成交方面，市場活躍度整體好轉(zhuǎn)。上周，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板日、冷軋板卷日均成交量分別較前一期增長4.36%、增長3.06%，增長5.06%、增長5.61%；分區(qū)域看，螺紋鋼華東、東北地區(qū)日均成交量增長顯著；熱軋板卷日均成交量華東、東北地區(qū)依然是亮點。與去年同期相比，螺紋鋼、中厚板增長2.41%-9.23%；熱軋板卷較上年同期下降3.56%。
期貨市場，上周，金融衍生品市場黑色系期貨先揚后抑，震蕩偏強(qiáng)運行，整體價重心上移，鐵礦石、焦煤漲幅居前，其中，前一周最弱的品種鐵礦石周漲幅3.76%，焦煤漲幅3%；焦炭及成材螺紋鋼、熱卷漲超1%。與前一周相比，成材走強(qiáng)。目前黑色系各品種均運行在20日均線上方，強(qiáng)勢特征未改?，F(xiàn)貨市場，當(dāng)前，隨著終端需求逐漸向淡季過渡，鋼廠生產(chǎn)積極性降溫，10月中旬中鋼協(xié)會員鋼企粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量同比環(huán)比雙降，對原燃料需求強(qiáng)度減弱，而利好成材。目前，中美貿(mào)易爭端有所緩和，外部環(huán)境仍存在不確定性；值得關(guān)注的是，本期鋼材庫存總量連續(xù)兩周下降，去庫存速度加快，釋放出積極信號。
原燃料市場，上周，國內(nèi)原燃料市場偏強(qiáng)運行，鐵水成本漲幅明顯擴(kuò)大。其中國內(nèi)鐵礦石價格穩(wěn)中有漲；進(jìn)口鐵礦石由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，但隨著鋼廠利潤壓縮，虧損面擴(kuò)大，高爐開工率連續(xù)兩周下降，鋼廠采取采購節(jié)奏放緩，趨于謹(jǐn)慎。港口方面，累庫速度加快，上周增加205萬噸至13565萬噸。今年春節(jié)過后，鐵礦石庫存總體呈震蕩回落態(tài)勢，8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升，上周增速明顯加快，目前港口鐵礦石庫存較去年同期減少1350萬噸。國內(nèi)冶金焦市場偏強(qiáng)運行，第二輪漲價落地；國慶長假期間，焦企平均庫存回升明顯，節(jié)后庫存持續(xù)去化，目前略高于去年同期水平。目前高爐開工率高位回落，下游多按需采購。焦企方面，上周國內(nèi)獨立焦企產(chǎn)能利用率小幅由降轉(zhuǎn)升，并明顯高于去年同期水平。煉焦煤市場穩(wěn)中有漲，線上競拍成交價漲跌互現(xiàn)，山西長治、臨汾低硫焦煤價格穩(wěn)定。目前煤礦生產(chǎn)正常，與此同時，煤礦安檢趨嚴(yán)，產(chǎn)能釋放受到抑制。國內(nèi)動力煤市場漲跌互現(xiàn)，港口方面，先跌后穩(wěn)，環(huán)渤海港口市場呈現(xiàn)弱穩(wěn)僵持狀態(tài)，受發(fā)運成本支撐，疊加冬儲預(yù)期，貿(mào)易商報價堅挺，但下游終端僅維持剛需采購。產(chǎn)地方面，坑口煤價先跌后漲。大集團(tuán)產(chǎn)地外購煤價連續(xù)下調(diào)，帶動市場看跌情緒，月末，隨著停產(chǎn)煤礦增多，整體產(chǎn)量收緊，疊加部分前期降幅較大煤礦性價比增加，拉運需求有所好轉(zhuǎn)，漲價的煤礦增多，尤其偏向內(nèi)蒙周邊煤礦漲價頻繁。往后看，隨著超產(chǎn)核查、穩(wěn)價等政策信號不斷釋放，疊加需求旺季預(yù)期，預(yù)計下周國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。
本周開局
期貨市場，10月份第二個交易周首日（9月13日）國內(nèi)期貨主力合約漲跌互現(xiàn)。玻璃跌近4%，低硫燃料油（LU）下跌3%，丁二烯橡膠、生豬、20號膠、橡膠跌近3%；漲幅方面，滬銀、甲醇漲超2%，滬金、鐵礦石、花生漲超1%。
現(xiàn)貨市場，9月13日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場呈普跌態(tài)勢，在經(jīng)歷外盤“黑色星期五”后，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場承壓下行，市場跌幅小于預(yù)期，心態(tài)穩(wěn)定，觀望氣氛較濃。節(jié)后終端需求難見起色，假期各地區(qū)均有部分累庫，鋼廠庫存壓力較大，生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩。截至16:30分，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個主要市場螺紋鋼和熱卷平均價格分別為3148元/噸和3388元/噸，分別較上一交易日下跌18元和下跌17元。節(jié)后工地開工，需求有所改善，但北方區(qū)域多雨，受此影響螺紋、熱卷需求驅(qū)動不足。目前多數(shù)鋼廠整體利潤縮水，短期成本端支撐較強(qiáng)，鋼廠生產(chǎn)意愿有所下降。近期建筑工地資金到位率有所回升，市場有望走出關(guān)稅影響的陰霾。
下游及行業(yè)觀察
中國汽車銷量的世界份額回升到38%的較好水平。乘聯(lián)分會崔東樹：9月的世界汽車銷量達(dá)到855萬臺，同比增10%，環(huán)比增12%。中國的世界份額回升到38%的較好水平，較去年提升2個百分點。
◆專項債發(fā)行接近尾聲 增量資金有望加速到位。截至10月30日，今年以來專項債已發(fā)行及計劃發(fā)行金額已超過今年限額的89%。財政部近期表示，2026年新增地方政府債務(wù)限額將提前下達(dá)。同時，一些地方已啟動明年項目儲備工作。分析認(rèn)為，增量資金有望加速到位。隨著系列資金落地，基建投資等將獲得有力支撐。
◆10月單月TOP100房企銷售總額環(huán)比增長3.7% 據(jù)中指院最新數(shù)據(jù)，2025年1-10月，TOP100房企銷售總額為28967.1億元，同比下降16.3%，降幅較1～9月擴(kuò)大4.1個百分點。前10個月，銷售額1000億以上陣營房企7家，與去年同期持平，百億以上銷售額企業(yè)62家。其中10月單月，TOP100房企銷售總額環(huán)比增長3.7%。
◆中指院：10月，全國100個城市新建住宅平均價格為16973元/平，環(huán)比上漲0.28%。二手住宅平均價格為13268元/平，環(huán)比下跌0.84%，跌幅環(huán)比擴(kuò)大0.10個百分點。
◆今年前三季度，我國完成交通固定資產(chǎn)投資2.6萬億元。分方式看，鐵路完成投資5937億元；公路完成投資1.78萬億元。
行業(yè)方面
◆鋼材庫存，本期本周國內(nèi)五大品種合計庫存 1985.11 萬噸，較上周減少 55.75 萬噸。其中，市場庫存 1205.01 萬噸，減少 24.54 萬噸；鋼廠庫存 780.1 萬噸，減少 31.21 萬噸。
統(tǒng)計局：前三季度鋼鐵行業(yè)盈利973.4億元
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-9月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額973.4億元。1—8月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額837億元。8月單月，鋼鐵行業(yè)利潤達(dá)193.4億元。以此推算，9月單月，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤136.4億元。
中鋼協(xié)：10月中旬會員鋼企日均粗鋼產(chǎn)量同比環(huán)比雙降
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月中旬參加統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為201.4萬噸、185萬噸和197.6萬噸，日均環(huán)比分別下降0.9%、下降1.3%和增長0.8%。本旬會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1658萬噸，旬環(huán)比增長4.4%。
中鋼協(xié)：今年鋼鐵表觀消費量持續(xù)下降
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長姜維31日表示，今年前三季度我國鋼鐵產(chǎn)量同比下降、表觀消費量持續(xù)下降。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，全國累計生產(chǎn)粗鋼7.46億噸，同比下降2.9%，預(yù)計全年仍將保持同比下降，實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控目標(biāo)。
中鋼協(xié)：前三季度鋼企利潤總額增長1.9倍
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會10月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)累計營業(yè)收入為4.56萬億元，同比下降2.36%；利潤總額960億元，同比增長1.9倍；銷售利潤率為2.10%，同比上升1.39個百分點。
后市預(yù)判
宏觀方面，9月份工業(yè)運行平穩(wěn)，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同環(huán)比回升。但10月制造業(yè)PMI環(huán)比下降。十五五規(guī)劃建議發(fā)布，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮積極財政政策作用，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，加快構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長效機(jī)制。近期國家發(fā)改委表示，新增2000億元專項債券額度，專門用于支持部分省份投資建設(shè)。
行業(yè)方面，前三季度我國鋼鐵行業(yè)盈利973.4億元，較去年同期大幅增長；而中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，同期重點鋼企利潤總額960億元，同比增長1.9倍。數(shù)據(jù)表明，在粗鋼產(chǎn)量同比減少、表觀消費量持續(xù)下降的前提下，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)有望實現(xiàn)2022年以來最好的經(jīng)濟(jì)效益水平。另據(jù)中物聯(lián)鋼鐵專委會發(fā)布的鋼鐵PMI數(shù)據(jù)，2025年10月份環(huán)比上升1.5個百分點，結(jié)束連續(xù)2個月環(huán)比下降態(tài)勢；分項指標(biāo)中，生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單指數(shù)環(huán)比回升，產(chǎn)成品和原材料庫存指數(shù)環(huán)比下降，數(shù)據(jù)表明行業(yè)運行有所恢復(fù)。
預(yù)計本周國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場先抑后揚，偏弱運行；預(yù)計鐵礦石市場震蕩偏弱，關(guān)注國際大宗商品、國內(nèi)政策的影響、鋼廠補(bǔ)庫、鐵礦石到貨情況及美元指數(shù)變化。國內(nèi)冶金焦市場暫穩(wěn)運行；預(yù)計煉焦煤市場以穩(wěn)為主，小幅波動。
