澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓（BHP）發(fā)布2025年8月期《經(jīng)濟與大宗商品展望》報告，強調(diào)盡管全球貿(mào)易存在不確定性，但大宗商品需求仍展現(xiàn)出韌性。政策調(diào)整、關稅政策及產(chǎn)業(yè)干預措施是今年的關鍵詞，它們對貿(mào)易流向和投資決策產(chǎn)生了影響，不過鐵礦石、煉鋼煤及鋼鐵的需求依舊強勁，尤其是在新興市場。
在鐵礦石市場方面，2025年上半年鐵礦石價格與去年同期相比相對平穩(wěn)。近期，中國高爐開工率處于高位，且鐵礦石供應遭遇多重擾動 —— 包括海運供應受天氣影響，以及中國國內(nèi)鐵礦礦山安全檢查的影響持續(xù)，這些因素共同支撐了市場，導致中國主要港口的鐵礦石庫存下降。隨著海運供應有望在近期恢復正常，預計未來一年中國港口庫存將逐步回升。盡管中國的基建支出以及印度鋼鐵產(chǎn)量增長有助于穩(wěn)定需求，但幾內(nèi)亞西芒杜項目的新增供應以及巴西產(chǎn)能的擴張，可能會進一步對價格形成壓力。與此同時，必和必拓重申其全球成本最低鐵礦石生產(chǎn)商的地位，其西澳大利亞鐵礦石（WAIO）業(yè)務在2025財年產(chǎn)量達2.9億噸的創(chuàng)紀錄水平，預計到2028年，年產(chǎn)量將提升至3.05億噸。
煉鋼煤市場在2025財年因供應過剩出現(xiàn)走弱，價格隨之下降，但隨著中國政策放寬以及新增高爐產(chǎn)能投產(chǎn)，預計價格將出現(xiàn)一定回升。必和必拓還對昆士蘭州的煤炭特許權使用費表示擔憂，該費用帶來的稅負接近利潤的三分之二，公司警告稱，若高費率長期持續(xù)，可能會重新考量在該州的業(yè)務。
全球鋼鐵及生鐵市場方面，中國已連續(xù)六年維持每年超10億噸的鋼鐵產(chǎn)量。這一穩(wěn)定性得益于基建和制造業(yè)領域的政策支持，以及為應對未來貿(mào)易壁壘而提前開展的出口活動。與此同時，印度已崛起為強勁的增長動力，其鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)快速增長，彌補了歐洲及亞洲發(fā)達經(jīng)濟體的需求疲軟。
聚焦中國市場，盡管房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲軟，但中國鋼鐵行業(yè)正趨于穩(wěn)定，這得益于經(jīng)濟其他領域的支撐，例如大型基建項目和制造業(yè) —— 僅西藏水電站等重大項目就需消耗100萬噸鋼鐵。此外，政府對高品質(zhì)鋼鐵及廢鋼利用的重視，正重塑長期需求格局。
再看印度市場，未來25年，印度有望成為全球鋼鐵需求增長的最大來源。在城市化、工業(yè)化及基建擴張的推動下，印度鋼鐵消費量預計將增長三倍，這將抵消中國鋼鐵產(chǎn)量趨于平穩(wěn)帶來的影響，并拉動對鐵礦石和煤炭的長期需求。
在長期大趨勢方面，必和必拓指出到2050年將影響鋼鐵需求的四大趨勢：城市化與生活水平提升、資本存量更新與基建擴張、脫碳推動低碳鋼鐵生產(chǎn)，以及廢鋼與氫能在綠色鋼鐵路徑中的應用。即便生產(chǎn)方式不斷演變，這些趨勢仍有望維持對鐵礦石和煉鋼煤的需求。
在風險與機遇方面，風險包括貿(mào)易保護主義、供應過剩及高稅收；而機遇則體現(xiàn)在印度需求加速增長、全球綠色鋼鐵倡議、氫基還原技術，以及新興市場的城市化進程中。
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