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隨著中國(guó)加快基建投資等穩(wěn)增長(zhǎng)政策見(jiàn)效，中國(guó)2月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙低位回升，不過(guò)反彈力度較弱，且制造業(yè)仍處于萎縮區(qū)間。在央行2月份降準(zhǔn)及降息之后，仍需以偏松的宏觀政策緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)周日聯(lián)合公布，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)--2月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)CNPMIB=ECI微升至49.9，連續(xù)第二個(gè)月在榮枯線之下。該數(shù)值略高于路透調(diào)查的預(yù)估中值49.7，以及上月創(chuàng)下的28個(gè)月低位49.8。 同時(shí)公布的2月官方非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)則從一年低點(diǎn)53.7小幅上升至53.9，主要受春節(jié)節(jié)日相關(guān)消費(fèi)推動(dòng)。 “總的來(lái)看，制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雖然有所回升，但回升幅度較弱，并且?guī)в写汗?jié)因素影響，后期走勢(shì)仍具有一定的不確定性，特別是制造業(yè)PMI仍處在階段性低點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月略低于50，顯示制造業(yè)仍有下行壓力�！蔽锪髋c采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的科技信息部點(diǎn)評(píng)道。 他們認(rèn)為，今年面臨全面深化改革的艱巨任務(wù)，結(jié)構(gòu)調(diào)整也需要尋求新的突破，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是必須的，穩(wěn)增長(zhǎng)仍不可松懈，宏觀調(diào)控在保持連續(xù)性的同時(shí)，相關(guān)政策措施宜偏向積極。 統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河解讀2月制造業(yè)PMI回升的原因時(shí)稱，一是在近期降準(zhǔn)減稅降費(fèi)、加大重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策作用下，市場(chǎng)需求回升，企業(yè)信心有所增強(qiáng)，本月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為54，重回臨界點(diǎn)之上；二是近期國(guó)際原油等大宗產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境也出現(xiàn)了一些積極變化，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)盡管還在臨界點(diǎn)以下，但在連續(xù)六個(gè)月回落后首現(xiàn)回升。 就制造業(yè)PMI的12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)看，升降各半。生產(chǎn)指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)等有所下降；進(jìn)口指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)則升幅較為明顯，超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。 新訂單指數(shù)扭轉(zhuǎn)連續(xù)6個(gè)月下降的局面，回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50.4。大型企業(yè)新訂單指數(shù)上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，小企業(yè)新訂單指數(shù)回升尤為突出，雖然仍在50以下，但升幅達(dá)到3個(gè)百分點(diǎn)以上。 “小企業(yè)緊密聯(lián)系市場(chǎng)終端需求，其新訂單指數(shù)明顯回升，說(shuō)明市場(chǎng)形勢(shì)向好發(fā)展�！敝袊�(guó)物流信息中心的陳中濤表示，這一方面受政策利好帶動(dòng)，近年來(lái)，以“松綁、減負(fù)”為目標(biāo)，面向中小企業(yè)，國(guó)家出臺(tái)了許多優(yōu)惠政策措施，特別是自去年四季度以來(lái)，政策力度不斷加大，許多小微企業(yè)受到實(shí)惠；另一方面春節(jié)效應(yīng)顯現(xiàn)，為民生行業(yè)小企業(yè)帶來(lái)了需求。 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)明顯提升，達(dá)到54，上升6.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示企業(yè)信心增強(qiáng)，預(yù)期轉(zhuǎn)好；企業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍在50以下，但結(jié)束了連續(xù)6個(gè)月持續(xù)下降，回升2個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)減緩；不過(guò)，最近兩月企業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)減緩，生產(chǎn)指數(shù)均在52以下，為2013年3月以來(lái)的最低水平。 盡管數(shù)據(jù)有所回升，市場(chǎng)人士對(duì)之的解讀仍偏謹(jǐn)慎。海通證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示前兩月PMI均值49.85，創(chuàng)09年以來(lái)同期新低，指向制造業(yè)景氣度依然不佳，印證2月各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)難尋。昨晚央行如期降息，未來(lái)仍需抗通縮、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，而若存款利率沒(méi)有實(shí)質(zhì)性下降，再次寬松依然可期。 春節(jié)假期剛結(jié)束尚不足一周，中國(guó)央行周六宣布年內(nèi)首次降息。此前央行已自2月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。 中金債券陳健恒、范陽(yáng)陽(yáng)則稱，2月匯豐和官方PMI均有小幅回升，比較明顯的帶動(dòng)因素是原材料庫(kù)存的提升，而新訂單和生產(chǎn)指標(biāo)也有小幅的提高。從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，當(dāng)企業(yè)去庫(kù)存后，會(huì)存在一定的補(bǔ)庫(kù)存現(xiàn)象。2月份來(lái)看，由于國(guó)際大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，部分有所回升（如原油價(jià)格回升），加上春節(jié)后房地產(chǎn)和基建開工，制造業(yè)企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)存的需求。匯豐和中采PMI在1、2月份的小幅回升符合以往的庫(kù)存周期特征。 不過(guò)，在產(chǎn)能過(guò)剩，貨幣條件依然偏緊（貨幣增速回落、實(shí)際有效匯率和實(shí)際利率偏高）的大環(huán)境中，大的經(jīng)濟(jì)周期仍處于下滑階段。他們認(rèn)為，央行昨日宣布再度降息，對(duì)企業(yè)信心有一定提振，寬松預(yù)期也推動(dòng)PMI生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期低位回升。但由于寬松預(yù)期帶來(lái)人民幣貶值壓力上升，資金外流導(dǎo)致資金面偏緊，貨幣市場(chǎng)利率偏高，預(yù)計(jì)央行后續(xù)仍需要通過(guò)降準(zhǔn)以及更為積極主動(dòng)的公開市場(chǎng)操作才能有效引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率和實(shí)際利率下降。 下表為各月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI): ---2015年--- ---------------------------2014年-----------------------------2月 1月 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 PMI(%) 49.9 49.8 50.1 50.3 50.8 51.1 51.1 51.7 51 50.8 50.4 50.3 50.2 **非制造業(yè)平穩(wěn)擴(kuò)張** 2月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)仍位于較高景氣區(qū)間，連續(xù)3個(gè)月在53左右平穩(wěn)運(yùn)行，表明非制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。 在非制造業(yè)PMI各單項(xiàng)指數(shù)中，新訂單，在手訂單，存貨，投入品價(jià)格和銷售價(jià)格指數(shù)與上月相比均有所上升；其中，投入品價(jià)格指數(shù)較上月上升4.9個(gè)百分點(diǎn)，銷售價(jià)格指數(shù)較上月上升4.3個(gè)百分點(diǎn)；其余各單項(xiàng)指數(shù)均呈現(xiàn)下降，降幅在0.1-1.2個(gè)百分點(diǎn)之間。 “2月份數(shù)據(jù)顯示，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙回升，非制造業(yè)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的格局。市場(chǎng)呈現(xiàn)向好的發(fā)展局面。”中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)表示。 他指出，這主要是因?yàn)楣?jié)日消費(fèi)亮點(diǎn)增多。餐飲業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)創(chuàng)近兩年新高，大眾消費(fèi)成為市場(chǎng)主流，同時(shí)零售業(yè)活動(dòng)持續(xù)升溫，旅游消費(fèi)相關(guān)行業(yè)活動(dòng)繼續(xù)加快，居民消費(fèi)步入以多元化為特征的消費(fèi)升級(jí)階段。其次，建筑業(yè)新訂單指數(shù)大幅上升，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)空間。而且，價(jià)格指數(shù)有所回升，雖然具有季節(jié)性特征，但有助于釋放價(jià)格的下行壓力。 他并稱，受假期成交清淡影響，房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動(dòng)和新訂單指數(shù)均運(yùn)行在42左右的較低水平，行業(yè)延續(xù)淡季下行趨勢(shì)，但企業(yè)預(yù)期有明顯回升。 非制造業(yè)新訂單指數(shù)回升，達(dá)到51.2，環(huán)比上升1個(gè)百分點(diǎn)；價(jià)格指數(shù)回升，投入品價(jià)格指數(shù)和銷售價(jià)格指數(shù)結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的持續(xù)下降走勢(shì)，本月雙雙升至50以上。 中國(guó)物流信息中心的武威表示，2月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙回升，與節(jié)日消費(fèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)活動(dòng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)成為推動(dòng)服務(wù)業(yè)回升的主要?jiǎng)恿�。其中，大眾消費(fèi)逐漸成為市場(chǎng)消費(fèi)主流。餐飲業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至60，升幅明顯，創(chuàng)出近兩年來(lái)的新高。 武威并稱，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)雖受淡季影響稍有回調(diào)，但市場(chǎng)需求卻有加大幅度提升。特別是土木工程建筑業(yè)的新訂單指數(shù)升幅明顯。新年伊始，建筑業(yè)市場(chǎng)需求的提升，預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的市場(chǎng)空間將會(huì)逐步打開。特別是基礎(chǔ)建設(shè)投資將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要切入點(diǎn)。 春節(jié)假期剛結(jié)束尚不足一周，中國(guó)央行即宣布年內(nèi)首次降息，一年期存貸款基準(zhǔn)利率逼近十年來(lái)最低水平。時(shí)隔三個(gè)月貨幣政策再次發(fā)力，彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行和通縮風(fēng)險(xiǎn)上升壓力下監(jiān)管層穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。 稍早公布的匯豐2月中國(guó)制造業(yè)PMI初值較上月略微上升，三個(gè)月來(lái)首次重返榮枯線之上，這歸功于產(chǎn)出、新訂單等指數(shù)的好轉(zhuǎn)；不過(guò)新出口訂單的惡化也顯示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定，仍需要政策加以支持。[nL4S0VZ0J8]匯豐PMI終值將于周一上午公布。 制造業(yè)PMI是一個(gè)綜合指數(shù)，按照國(guó)際上通用的做法，由五個(gè)主要擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)而成。通常PMI指數(shù)在50以上，反映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于50，反映經(jīng)濟(jì)衰退。非制造業(yè)PMI指標(biāo)體系，由商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、在手訂單指數(shù)、存貨指數(shù)、中間投入價(jià)格指數(shù)、收費(fèi)價(jià)格指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)等10個(gè)分類指數(shù)構(gòu)成。高于50反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，低于50則反映經(jīng)濟(jì)收縮。