A级黄片视频在线播放|黄色影视视频A片电影国|国产成人无码综合|国产免费无码视频|日韩成人毛片av在线|亚洲一区二区三区免费|无码精品激情东京热|日韩中文字幕色情|中文有码av日韩|国产一级作爱A片

經(jīng)濟的發(fā)展有時在情理之中，但又在意料之外。2006年初，經(jīng)濟學家普遍認為中國經(jīng)濟會平穩(wěn)發(fā)展，政府也準備將政策重心由周期性管理轉(zhuǎn)向“解決深層次、結(jié)構(gòu)性矛盾”。但是，一場井噴式的信貸擴張，將固定資產(chǎn)投資推向新的高潮，也啟動了又一輪宏觀調(diào)控。 其實，那次信貸擴張是有跡可循的。經(jīng)過注資和接納海外戰(zhàn)略伙伴，大型國有銀行的資本充足率在2005年底已有大幅改善；中小銀行摩拳擦掌，力求在外資銀行進入之前搶占地盤；地方政府在“十一五”規(guī)劃的開局之年有大量投資項目上馬，土地收入和土地抵押貸款又來得十分容易；經(jīng)過2005年的調(diào)整之后，盡管紙面上還是將宏觀調(diào)控“長期化”，政府的緊縮力度實際上放松了許多。如此背景下，信貸、投資加速乃情理之中的事。 從目前的經(jīng)濟形勢和現(xiàn)象中，似乎可以剝繭抽絲出2007年的幾大趨勢，而這些恰恰是今年中國經(jīng)濟的關鍵詞。 經(jīng)濟穩(wěn)中加速　這輪宏觀調(diào)控效果出人意料地好，月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多已進入或接近政策目標區(qū)。經(jīng)濟活動的明顯回軟，為政府在政策力度上作出微調(diào)創(chuàng)造了條件。財政、貨幣政策“雙穩(wěn)定”基調(diào)下，信貸尺度的回旋空間會大一些。同時，過去四個月的采購經(jīng)理指數(shù)較夏季有一個明顯的反彈，機械、交通設備訂單大幅上揚，顯示基建投資在經(jīng)歷夏季的沉寂之后重新加速。中國企業(yè)家的信心也已恢復到調(diào)控之前的水平。采購經(jīng)理指數(shù)對中國的工業(yè)生產(chǎn)具有前瞻性的預測效果。筆者相信，經(jīng)濟在2006年下半年已經(jīng)觸底，在基建和房地產(chǎn)投資的帶動下增長會重新加速，但是反彈力度不強。 通貨膨脹反彈　2006年11月，CPI由1.4%跳升至1.9%，幾乎是由糧食、食品價格一手造成的。對于糧食價格上升，政府指責中間商投機囤積，揚言嚴懲不怠，并動用儲備糧救市。其實，食品價格上升的最大推手是政府。三農(nóng)問題是當前中國經(jīng)濟的最大難題，但又是和諧社會的基石。筆者看來，農(nóng)產(chǎn)品價格和農(nóng)民工工資上漲已是不可回避的趨勢，政府不過想打擊中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)的投機，減輕對城市低收階層的沖擊。國家儲備糧庫存并不高，農(nóng)產(chǎn)品價格又進入全球性上漲周期，因此近來的糧價上漲未必是暫時性現(xiàn)象。新糧上市兩個月，國家在東北地區(qū)僅收購到不足20%的商品糧，反映出農(nóng)民對市場價格走勢的判斷。筆者預期2007年底CPI達到2.6%，為2006年平均數(shù)的一倍。 利率水平上揚　加息未必一定意味著進一步貨幣緊縮，也未必代表政府愿意這么做，但是中國離利率上升不遠了。此次宏觀調(diào)控雖然也啟動了利率手段，但主打是行政干預，抬高銀行信貸的門檻。這種行政式的調(diào)控出手準、收效快，不過對減少資金流動性幫助不大，政策利率不動，市場利率也在低位徘徊。然而火爆的A股市場開始大量吸收銀行儲蓄。連年低迷的M1增長突然加速，反映出儲蓄周期變短、資金流動速度加快。各大基金在極短的時間內(nèi)募得上千億資金，同時有類似規(guī)模的儲蓄直接進入股市。面對外資銀行的競爭，本土銀行的最大優(yōu)勢正是儲蓄基礎。這一發(fā)展對銀行業(yè)極其不利，央行很難作視不理。筆者相信，2007年利率會上升0.27－0.54%。如果房地產(chǎn)轉(zhuǎn)旺，加速儲蓄外逃，則加息幅度可能接近2%。 人民幣升值提速　中國銀行改革最關鍵的時期已經(jīng)過去，而金融穩(wěn)定一直是中國抵擋外國壓力的一塊擋箭牌。能源、材料價格回落為出口商利潤提供了一點喘息空間。美元弱勢下，人民幣對世界不少貨幣在貶值而非升值。不過人民幣升值的最大原因來自美國國會山。美國中期選舉結(jié)果使權(quán)力的天平向民主黨控制的國會傾斜。國會多數(shù)黨領袖和與外貿(mào)有關的幾個委員會主席，都掌握在一批過去對中國人權(quán)、匯率、外匯問題持激進態(tài)度的議員手中。在2007年，美國國會會對中國施以前所未有的壓力。為了壓制國會的呼聲，布什政府必須多做一點，中國方面也需要多讓一點。筆者估計，人民幣今年兌美元升值5-8%。 稅制出現(xiàn)變革　近幾年中國經(jīng)濟處于“貨幣政策搭臺，產(chǎn)業(yè)政策唱戲”的格局，財政政策相對變化較少，也不甚引人矚目。這個局面在2007年可能有所改觀。經(jīng)過無數(shù)年爭論和若干次嘗試之后，中外企業(yè)稅率合并的時機已經(jīng)成熟，外資企業(yè)超國民待遇地位會逐步取消，第一步將在2007年邁出。同時，出口退稅政策也可能有重大變化。中國作為世界第四大經(jīng)濟體，出現(xiàn)相當GDP 8%的貿(mào)易順差，很難為其他國家長期接受，糾正貿(mào)易失衡已成為迫切的經(jīng)濟、政治任務。消費本來就不是政府幾項政策所能主導的，何況國人面臨著醫(yī)療、教育、退休保障不足的結(jié)構(gòu)性困難。如果貿(mào)易順差高企，國際社會又趨向保護主義，出口退稅政策早晚會成為談判籌碼，而此又成為中國進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的契機。 （作者為瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟師。本文原載于新財富但略有修改，為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議）