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友好集團(600778)05月15日后一定高開5個點以上,有可能沖擊漲停！ 歡迎大家建倉體驗 投資亮點： 　 我們調(diào)整公司2010-12年EPS分別為0.34、0.45、0.50元(原先為0.34、0.48、0.58元)，以2009年為基期未來三年CAGR36.8%，認為公司合理價值在14.84元，對應2011年主業(yè)40倍市盈率，維持"中性"評級。由于阿克蘇門店體量較大，我們認為將對近三年業(yè)績造成一定影響，我們分別下調(diào)2011-13年EPS0.03、0.08、0.08元，但隨著該門店在2014年逐漸脫離培育期，長期將對公司的主營業(yè)務提供一定業(yè)績支持，預計2014年該門店將增厚當年EPS0.01元。我們認為公司主營零售業(yè)務作為西部大開發(fā)受益較為確立的品種，隨著區(qū)域百貨門店外延拓展，區(qū)域壟斷優(yōu)勢漸顯，此外新疆板塊未來主題投資機會較大，因此公司隸屬零售業(yè)長期戰(zhàn)略投資品種。 　　公司新門店培育期過長；規(guī)模擴張時管理風險；大股東被要約收購風險。 商業(yè)主業(yè)增長迅猛。商業(yè)主業(yè)實現(xiàn)收入10億元,同比增長21%;一方面公司的主力門店-友好商場、天山百貨和友好百盛內(nèi)生式增長穩(wěn)定,另一方面,次新店-庫爾勒店、獨山子店和美美百貨進入收入快速增長期也是帶動收入增長的重要原因。商業(yè)業(yè)務的毛利率同比提升1個百分點;我們認為,一方面受益于公司對旗下門店的經(jīng)營結構調(diào)整,另一方面,新疆地區(qū)社會消費環(huán)境的持續(xù)回暖也是重要原因。 未來商業(yè)主業(yè)擴張預期明確。公司上半年在烏魯木齊新開西北路便利店,下半年計劃再開3家便利店和1家超市;公司今日同時發(fā)布公告,購買烏魯木齊尚成小區(qū)面積在5800平米的商業(yè)物業(yè)用于大賣場開發(fā)。百貨方面,公司在2010年上半年購買伊利銅鑼灣項目,面積在3萬平米左右,預計2011年開業(yè);此外,公司未來可能繼續(xù)向新疆的其他地級市進行擴張。 駿景地產(chǎn)項目錦上添花。公司的駿景地產(chǎn)項目開始進入結算期,上半年貢獻收入1.66億元,凈利潤737萬元,增厚EPS0.02元;從下半年來看,駿景項目有望實現(xiàn)全部結算,簡單測算,下半年將帶來3100萬左右的凈利潤,增厚EPS0.10元。 廣匯地產(chǎn)項目2012年進入結算期。公司與廣匯合作的地產(chǎn)項目預計未來帶來45億元的收入和5億元左右的凈利潤;我們預計2012年能增厚EPS0.2元以上。 長期受益于新疆區(qū)域振興規(guī)劃。我們認為,公司在新疆地區(qū)具有明顯的競爭優(yōu)勢,伴隨今年5月份的新疆地區(qū)振興政策的逐步實施,該地區(qū)的居民收入和社會總體消費的總體增速將超出全國平均水平,對公司發(fā)展形成長遠利好。 盈利預測和評級。我們預計公司商業(yè)主業(yè)2010-2012年的EPS分別在 0.28元、0.41元和0.55元;再考慮到地產(chǎn)項目的結算期,公司2010-2012年合計的EPS分別在0.40元、0.41元和0.77元,短期公司估值較高,如股價出現(xiàn)回調(diào),建議積極關注;我們長期看好公司的發(fā)展前景,維持“推薦-A”的評級。 公司致力于為投資者帶來長期豐厚的回報。如想獲知潛力板塊中的精準的買賣，歡迎致(電話:13128725788)或(QQ:1152586810)咨詢.

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