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8月5日晚間，央行公布《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，指出：要在繼續(xù)落實適度寬松貨幣政策的同時，根據(jù)國內外經(jīng)濟形勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調。這是距離“7.29”暴跌前後央行幾次三番重申“適度寬松”貨幣政策保持不變的態(tài)度僅僅一周後，首次公開表態(tài)，要對貨幣政策進行“動態(tài)微調”。股指應聲而落。如今的A股市場，稱為“政策市”、“資金市”絲毫不為過。今年以來，新增貸款規(guī)模增長和上證指數(shù)變化的高度吻合以及市場對政策聲音如此敏感已經(jīng)充分證實了這一點。想起以前，對于A股市場的本質特征多有爭論，“資金市”、“政策市”等說法一度被視為是A股市場不成熟、不健全的代名詞。缺乏投資價值的上市公司以及由此組成的市場，總是想方設法的往“價值投資”上靠攏。但時隔一年，情況卻發(fā)生了徹底的轉變，價值投資無人提及。 2006年大元股份勉強保殼後一直在虧損邊緣徘徊，主業(yè)毫無起色，但實德投資仍然能夠獲利400%；盤江股份中報業(yè)績大增140%，卻成為當日盤中跌幅最大的個股。但所有這些已經(jīng)不能再引來陣陣聲討。本應秉承價值理念的基金公開宣稱，資金一收緊就撤退。丟開別別扭扭的價值投資這塊面紗後，A股市場的投資者無不感到一種從未有過的輕松和暢快，而且還油然生出一種驕傲，因為A股市場的地位，已經(jīng)今非昔比。讓我們來看看最近對A股市場指點江山的政策高度，7月7日、9日，國務院總理溫家寶召開兩次經(jīng)濟形勢座談會，分別表示必須堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；7月24日，胡錦濤總書記主持召開中共中央政治局會議，指出宏觀政策取向不能改變，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；此外還有央行、銀監(jiān)會幾天之內數(shù)次表態(tài)。而我們的直接領導——證監(jiān)會，最近則頗為輕松，股市漲了、擔心資產(chǎn)泡沫了，有央行進行動態(tài)微調，發(fā)行央票，銀監(jiān)會發(fā)布全年貸款增量控制目標；股市跌了，從央行行長、銀監(jiān)會主席到溫總理、胡總書記，紛紛出來表態(tài)�？梢�，A股市場目前是個香餑餑，三千寵愛在一身。從漠視到重視，從無人問津到眾星捧月，這種地位的轉變不是因為超跌，而是歷史把經(jīng)濟復蘇、改善結構、改變經(jīng)濟增長方式的重任賦予了它。上世紀八十年代初在制定改革方案時，國家確定為“間接融資為主，直接融資為輔”的方針，從而建立了以銀行為主導的金融體系。實踐證明，這個體系適應了經(jīng)濟發(fā)展的需要，支撐了我國經(jīng)濟二十多年的高速增長。但當前面臨著許多新的問題，突出表現(xiàn)在：一方面資金需求得不到滿足；另一方面有錢用不出去，資金融通不開。在經(jīng)過二十多年的發(fā)展後，我國金融體系結構和金融布局是否適應新形勢下經(jīng)濟發(fā)展需要這一重大課題，隨著2008年的金融危機的到來而迅速凸顯出來。對于未來我國金融體系結構，有三種觀點：其一，繼續(xù)走以銀行為主導的道路，適當發(fā)展市場；其二，走銀行和市場并重的道路；其三，走美國式的以市場為主導的道路。美國的資本市場迄今有兩百多年的歷史，在美國不同的歷史時期承擔了不同的歷史使命。最近半個世紀以來，以華爾街為代表的美國資本市場為美國科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起提供了強大的資本支撐，特別是在過去的二三十年里，美國的資本市場將知識和經(jīng)濟緊密的結合起來，為新技術的發(fā)展和推廣提供了巨大的資本推動力，推動了高科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，成功的實現(xiàn)了從傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟向新經(jīng)濟的轉軌。而過度依賴銀行融資在日本和韓國已經(jīng)有過較為深刻的教訓。日韓兩國都曾經(jīng)創(chuàng)造了經(jīng)濟高速增長的奇跡，然而在九十年代泡沫經(jīng)濟破滅以後，日本和韓國分別爆發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟和金融危機，特別是日本，經(jīng)濟陷入了長達十年的衰退。究其原因，日韓兩國有個共同的特點，即大銀行、大企業(yè)和政府三位一體推動經(jīng)濟高速增長，就是說，政府引導銀行聯(lián)合貸款支持大企業(yè)，這種做法雖然保證了經(jīng)濟的快速發(fā)展，但企業(yè)經(jīng)營的不透明化也隱藏了風險，在問題積累到無法控制的時候，泡沫破滅的危機是在所難逃的。我國目前的金融體系和日韓結構類似，在借鑒了美國和亞洲國家發(fā)展過程中的經(jīng)驗和教訓後，管理層已經(jīng)認識到發(fā)展資本市場的重要性和必要性。2004年 1月31日，國務院發(fā)布了《國務院關于推動資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，第一次把發(fā)展資本市場提高到國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度上來。2008年12 月3日，國務院發(fā)布“金融國九條”，其中第三條：加快建設多層次資本市場體系，發(fā)揮市場的資源配置功能。第一次把穩(wěn)定和發(fā)展資本市場納入到經(jīng)濟刺激、發(fā)展計劃整體規(guī)劃中。此外，大量的貨幣投放帶來了通貨膨脹的隱憂，過去十多年來，我國的流動性一直充裕，尚不成熟的資本市場成了過剩資金興風作浪的場所。目前，我國的貨幣投放規(guī)模與美國相當，但美國卻創(chuàng)造出了3倍于我國的GDP總量，其差別就在于資金的使用效率。由此，盡快的擴大資本市場規(guī)模、豐富資本市場層次，是引導社會資源合理配置、提高資金使用效率，改變過去金融體系格局，進而改變經(jīng)濟增長模式的必然之舉。 A股市場短期內會因為“動態(tài)微調”而引起寬幅波動，但已經(jīng)進入歷史舞臺中央的資本市場，注定要成為未來的主角。