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國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,6月全球鋁產(chǎn)量連續(xù)第三個月上升,且增速加快. 盡管發(fā)達(dá)國家的煉廠減產(chǎn)有所減緩,不過要和中國大量煉廠重新開工相比,這點影響不值一提. 同時還有證據(jù)顯示,市場的供需強(qiáng)弱對比開始轉(zhuǎn)變,然而,產(chǎn)量增長是否依然太多太快? 減產(chǎn)影響消退 其中可以清楚地發(fā)現(xiàn)兩種趨勢. 其一,除中國以外全球其他地區(qū)的鋁產(chǎn)量降幅目前正快速減少. 6月產(chǎn)量年率減少11萬噸,為連續(xù)第八個月下降,但6月同時也是降幅最少的一個月. 但這也并非就完全無跡可尋.在經(jīng)歷了2008年第三季價格崩潰之後,多數(shù)煉廠在第四季便開始做出反應(yīng).其中多數(shù)生產(chǎn)商均宣布逐步削減產(chǎn)能,而整個過程貫穿今年上半年. 這一過程如今看來已大體完成. 近期以來再無生產(chǎn)商公布新的削減產(chǎn)能聲明.實際上,德國廠商Trimet反而宣布讓部分閑置產(chǎn)能重新開工.力拓在新西蘭的工廠亦宣布了類似決定. 其二,中國6月鋁產(chǎn)量連續(xù)第三個月上漲,年率增幅甚至升至93.4萬噸. 中國政府今年第一季的"戰(zhàn)略性"收購,以及隨後制造業(yè)的加速增長,共同提振了國內(nèi)鋁價,從而鼓勵煉廠將閑置產(chǎn)能重新開工,并增加新產(chǎn)能. 全國6月鋁產(chǎn)量年率化後為1,250萬噸,為去年10月以來最高水準(zhǔn). 中國目前產(chǎn)量上升的速度高過國外產(chǎn)量下滑速度,使得全球6月年率化後鋁產(chǎn)量3,560萬噸高居今年之最. 短期利多 短期內(nèi),鋁市場或能吸納中國等地的更多產(chǎn)量. 中國煉廠或正大量生產(chǎn)更多的鋁,但重要的是,這些鋁仍不出中國,至少目前是如此. 今年上半年,中國鋁出口的情況消失,甚至成為凈進(jìn)口國,1-6月凈進(jìn)口近100萬噸. 6月仍持續(xù)凈進(jìn)口,而且沒有理由預(yù)期凈進(jìn)口情況在7月會一夕間消失.金屬進(jìn)口訂單和中國實際結(jié)關(guān)數(shù)據(jù)間始終有落差. 但盡管如此,由于國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)升高,進(jìn)口應(yīng)很快就會開始減少. 這將對受惠于其上半年進(jìn)口激增的西方生產(chǎn)商不利.中國今年上半年鋁金屬進(jìn)口原產(chǎn)地幾乎遍及各個地方. 但有跡象顯示西方鋁生產(chǎn)商屆時將因中國以外的需求升高而受惠,因市場循環(huán)由去庫存轉(zhuǎn)為補(bǔ)充庫存. 截至6月底,中國以外未鍛造鋁的生產(chǎn)商庫存僅124萬噸,為IAI 1973年開始匯整該信息以來最低. 美國鋁業(yè)首席執(zhí)行官Klaus Kleinfeld本周稍早表示,鋁庫存處在"前所未見"的低水準(zhǔn). 持續(xù)削減庫存勢頭如此強(qiáng)烈,速度已超過了6月LME庫存增速,意味著自去年6月以來,全球公布庫存量首次出現(xiàn)月度下降. 盡管補(bǔ)充庫存的趨勢溫和,但其已經(jīng)致使美國和亞洲現(xiàn)貨升水增長,并導(dǎo)致對LME金屬需求增加,LME倉庫體系統(tǒng)中注冊倉單取消量上升就可證實這一點. LME倉庫大量倉單中很大一部分被"鎖定"為融資交易,而不是用來即時交割,這一認(rèn)識日益普遍,使得價格方面的影響被放大. 長期前景堪憂 問題在于補(bǔ)充庫存是一次性的行為,所產(chǎn)生的影響有限,除非汽車和建筑等行業(yè)需求再現(xiàn)強(qiáng)勢增長.現(xiàn)在看來,年底前出現(xiàn)這一幕的希望渺茫. 美國生產(chǎn)商Century Aluminum首席執(zhí)行官Logan Kruger在該公司第二季分析師電話會議上表示,"縮減庫存趨勢已經(jīng)觸底,但需求仍未顯示大幅增長的跡象." 同時,中國方面生產(chǎn)也有快速增長的實際風(fēng)險. 不要忘記,中國鋁產(chǎn)量遠(yuǎn)超自給自足的水平,即使經(jīng)濟(jì)繁榮時期亦如此. 如果第三季中國產(chǎn)量繼續(xù)以這樣的速度增加--中國以及外國的多數(shù)評論員均預(yù)計實際也會如此--那麼中國重新扮演凈出口國角色也只是早晚的問題. 凈出口可能以原料金屬的形式呈現(xiàn),也可能以半成品的形式出現(xiàn),尤其是煉廠不斷游說增加出口稅減免幅度的情況下. 以任何一種形式恢復(fù)凈出口國地位,都可能突顯世界其他國家的供應(yīng)過剩問題.加之可見庫存居高不下,無論其是否用于即時交割,相對于其他LME金屬市場,鋁市場前景都難見樂觀. Kruger警告稱,"我們?nèi)陨钚?產(chǎn)業(yè)在供應(yīng)方面仍需采取更多舉措,才能使全球?qū)崿F(xiàn)供需平衡." 但中國巨大的熔煉業(yè)顯然不會做出這樣的舉動,還是要指望西方生產(chǎn)商(再度)做出回應(yīng). 已經(jīng)在美國廠減產(chǎn)的Century稱,其正在重新評估其自身的煉廠運作率.在中國鋁生產(chǎn)迅速復(fù)蘇後,許多其他企業(yè)可能也將重新評估

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