A级黄片视频在线播放|黄色影视视频A片电影国|国产成人无码综合|国产免费无码视频|日韩成人毛片av在线|亚洲一区二区三区免费|无码精品激情东京热|日韩中文字幕色情|中文有码av日韩|国产一级作爱A片

全球經(jīng)濟正處于被多數(shù)評論家稱為1930年代以來最嚴(yán)重的衰退之中,但在銅市中就連最後一絲供應(yīng)過剩的跡象都接近消失. 這就是倫敦金屬交易所(LME)期銅價格年內(nèi)迄今飆升52%的原因,也是支持其堅守在4,500美元上方的因素. 也是因為這點,LME近月和遠(yuǎn)月合約之差在逆價差附近徘徊,而這通常是近月供應(yīng)緊俏的跡象. 如果夏季沒有明顯的重建庫存行動,期銅未來走勢就或者是激動人心(對生產(chǎn)者和多頭而言),或者是令人心驚(對消費者和空頭而言). **銅庫存大量流出** 截止周四,全球三大交易所(倫敦金屬交易所,紐約商品期貨交易所和上海期貨交易所)持有的精煉銅庫存為396,448噸,相當(dāng)于全球八天的消費量,可謂處于相當(dāng)危險的水平. 全球交易所持有的銅庫存在今年前兩個月激增逾216,000噸,這似乎較為真實地反映了2008年末金融危機爆發(fā)之後制造業(yè)的深度凍結(jié)狀況. 但是,目前來看,交易所持有的銅庫存年內(nèi)迄今卻僅增長6,765噸,而且?guī)齑孢�在減少中,因銅以相當(dāng)快的速度從LME倉庫中流出. 截止周四的報告,在LME注冊的銅庫存為317,125噸,較1月初減少23,425噸.更能說明問題的是,倉庫中的剩馀庫存,即不計已取消倉單的庫存,僅為273,475噸. 這是2008年11月中以來最低點.令人不安的是,每天仍有金屬倉單被取消.取消倉單的速度已放緩,但絕對沒有停止,銅的取消倉單比例13.8%仍是LME所有金屬中最高的. **銅庫存的大搶購** 關(guān)于大量且顯而易見的全球銅供應(yīng)盈馀到底流向何方,可以說毫無懸念.市場經(jīng)歷了一輪能被稱為2009年銅庫存大搶購的浪潮.中國是結(jié)構(gòu)性缺乏銅,因此以無人望其項背的勢頭大舉重建銅庫存. 從去年9月開始,中國對于銅的進(jìn)口就開始加速,當(dāng)時也正值銅價自每噸逾8,000美元的高位急速下滑之際.從那時起直至今年4月期間,中國凈進(jìn)口銅的總量超過160萬噸.上一次中國大舉建立銅庫存還要追溯到2007年1-5月,當(dāng)時的凈進(jìn)口量也不過是75萬噸. 的確,近期的進(jìn)口或許有部分流向了生產(chǎn)商和消費者,以替代銅的邊角碎料.隨著銅價在12月跌至每噸3,000美元下方,銅碎料開始供應(yīng)枯竭. 的確,中國制造業(yè)雖然也遭遇全球衰退打擊,但能比其它國家制造業(yè)更好的抵御沖擊. 但在這樣一個較短時間段累積如此高密度的進(jìn)口量,已經(jīng)完全超過可想的消費所需.在中國,從中央政府到銅冶煉廠,再到投機者,無不熱衷于購買銅,用LME人士的話來形容,簡直是靴子里都要塞滿銅. 中國正在利于當(dāng)前相對較低的價格和相對較充裕的現(xiàn)貨供應(yīng)來建立庫存,以預(yù)防未來或早或晚必將出現(xiàn)的供應(yīng)短缺和高價格. 這種推斷的基礎(chǔ)是,銅供應(yīng)將無法滿足再度高漲的需求.想想銅在最近幾年屢屢冒出的供應(yīng)問題,這種推斷是很有道理的. 事實上,近期大范圍的市場動盪可能恰恰導(dǎo)致未來供應(yīng)形勢惡化,因為出于資金籌集問題,新項目被擱置,現(xiàn)有生產(chǎn)商也不得不大幅削減投資. 另一種導(dǎo)致銅庫存大量減少的極大可能情況是,一些更虎視眈眈的市場人士在"中國買需"的掩蓋下,基于對未來銅供應(yīng)的相似推測,也在大舉購買銅. 對于這些有金融實力的買家而言,借貸成本低廉,儲存現(xiàn)貨銅的風(fēng)險回報比率實在很有吸引力. 總而言之,若想要了解低庫存和市場供給不足的這樣的組合,會對價格及價差帶來何種影響,并不是件費勁兒的事. **過剩問題消失?永久消失?** 純粹統(tǒng)計學(xué)主義者將辯稱,銅過剩并未真正"消失".它只是從一個我們看得見的地方,移到了一個我們看不見的地方. 不幸的是,在中國,并沒有政府每日庫存報告或海關(guān)保稅倉庫數(shù)據(jù)等有用數(shù)據(jù),或有關(guān)此事的任何其它地方保稅倉庫數(shù)據(jù). 然而,如果持有銅者將之送交易所,則在LME系統(tǒng)之外所存在的,也只是有關(guān)于全球指標(biāo)銅價.其他的每個人必須設(shè)法應(yīng)付交易所倉庫中的倉單,或按價付錢. 但是,看空者將辯稱,將會有更多超額供給來替換已被購買的部分.夏季差不多已經(jīng)來到,而對于包括中國在內(nèi)的整個北半球的制造商來說,這是一個淡季. 在7月和8月間的淡季中,庫存幾乎總是呈現(xiàn)增加,由于中國套利窗口幾已關(guān)閉,肯定將會有更多足夠的過剩銅來重建交易庫存. 這都是相當(dāng)正確的.但只可惜至少有一個買家還未"裝滿庫存".中國國家物資儲備局(SRB)迄今已買入約30萬噸銅,其中一部分也許或還未在本地市場中轉(zhuǎn)賣或貸出. 就其規(guī)模而言,這樣的買進(jìn)數(shù)量并不算大,且有鑒于價格偏低,預(yù)期未來報酬也可以增加. 當(dāng)?shù)囟鄶?shù)人認(rèn)為,在當(dāng)前價格周期階段,SRB基本上已在市場中買入超過100萬噸的庫存. 全球其它多數(shù)國家的消費者中,覺得沒有必要重新建立庫存者并非多數(shù).除非你相信今年制造業(yè)完全不會復(fù)蘇,否則在一些程度上,他們不得不這樣做. 問題是:當(dāng)他們要買入時,有多少銅對可供給他們的?而到那時,這些又應(yīng)賣多少錢? 中國市場以外的超額庫存,和美國中西部的制造業(yè)者作用一樣,他們將會成為回補在LME空頭部位的勢力.

真誠相待，以誠還誠。