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中國會定期公布三類衡量居民消費(fèi)水平的數(shù)據(jù)：零售消費(fèi)(retail sales)、居民支出調(diào)查(household expenditure survey)、GDP統(tǒng)計(jì)下的居民消費(fèi)水平。但是，投資者應(yīng)如何正確看待這些數(shù)據(jù)，似乎市場上并無定論。 　　近日，高盛就這一問題出臺了一份報(bào)告。報(bào)告指出，官方公布的這些消費(fèi)數(shù)據(jù)存在兩個(gè)問題：第一，并沒有顯示出中國居民消費(fèi)形態(tài)的快速轉(zhuǎn)變；第二，消費(fèi)數(shù)據(jù)的覆蓋面不夠全面，數(shù)據(jù)未包含居民服務(wù)性支出。 　　在提出這兩個(gè)問題的基礎(chǔ)上，高盛設(shè)計(jì)了一種新的月度實(shí)際消費(fèi)統(tǒng)計(jì)模型，即GSChina Consumption Proxy，目的在于幫助投資者更好地理解官方數(shù)據(jù)。該模型顯示，中國消費(fèi)者實(shí)際需求比官方統(tǒng)計(jì)顯示的更加旺盛，并且更具有周期性。 　　對于官方公布的消費(fèi)者數(shù)據(jù)，高盛提出了兩點(diǎn)質(zhì)疑。第一，消費(fèi)占GDP的比例是否真的如此之低？第二，零售消費(fèi)增長是否真的平滑？ 　　消費(fèi)占GDP比例低與投資占GDP比例高是一個(gè)問題的兩種不同說法。實(shí)際上，高盛認(rèn)為，中國政府在低估GDP的基礎(chǔ)上，高估了投資的貢獻(xiàn)率，同時(shí)這又導(dǎo)致低估居民的消費(fèi)水平。中國通行的做法是將私人購房支出歸于投資。中國上世紀(jì)90年代后期房地產(chǎn)的增長速度明顯快于GDP的增長率，這也就造成了消費(fèi)占GDP比例下降的“事實(shí)”，似乎這一比例下降就意味著中國消費(fèi)者需求下降了。然而，在中國消費(fèi)者大量投資房產(chǎn)、購買汽車的大背景下，似乎這一結(jié)論站不住腳。 　　報(bào)告對于中國消費(fèi)市場還有一個(gè)“抱怨”，即零售消費(fèi)增長過于平滑，缺乏周期性。也許，中國的消費(fèi)相比投資確實(shí)缺乏周期性，但是高盛認(rèn)為，目前這種過于平滑的增長只是表面現(xiàn)象，其中一個(gè)重要的原因就是消費(fèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)覆蓋面不夠全面，忽略了對一些熱門消費(fèi)、新興消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)，例如汽車消費(fèi)。這不完全的消費(fèi)統(tǒng)計(jì)造成了目前表面上的消費(fèi)過于平滑增長的態(tài)勢。而另外一個(gè)統(tǒng)計(jì)缺陷就是統(tǒng)計(jì)樣本的采集忽略了小數(shù)據(jù)樣本，而中國市場上存在眾多小數(shù)據(jù)樣本的事實(shí)也就造成了統(tǒng)計(jì)結(jié)論在一定程度上的偏離。 　　高盛的消費(fèi)統(tǒng)計(jì)模型重點(diǎn)考慮了中國消費(fèi)者消費(fèi)形態(tài)的轉(zhuǎn)變，例如消費(fèi)重點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到交通、通信、教育、醫(yī)療保健等。根據(jù)這一模型，高盛得出如下結(jié)論：首先，可自由支配的開支和服務(wù)性消費(fèi)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方數(shù)據(jù)所顯示的水平；其次，真實(shí)的個(gè)人消費(fèi)增長也顯示出較強(qiáng)的周期性特征，而煙酒、化妝品、珠寶、體育休閑等自由支配支出在近幾年增長顯著。 　　消費(fèi)者信用額度的提高以及農(nóng)村收入的增長都會帶動(dòng)未來中國消費(fèi)水平的提高。例如，中國政府在未來幾年內(nèi)將全面實(shí)施九年義務(wù)制教育，這一政策的實(shí)施將會拉動(dòng)農(nóng)村人口消費(fèi)的增長。 　　報(bào)告認(rèn)為，在強(qiáng)大的中國消費(fèi)者需求以及高度發(fā)展的全球經(jīng)濟(jì)大背景下，中國有可能會面臨新的通貨膨脹危機(jī)。報(bào)告預(yù)計(jì)，中國央行會轉(zhuǎn)變貨幣政策，從緊縮型貨幣政策向溫和型貨幣政策傾斜。在未來一段時(shí)間，人民幣一定程度上的升值會減少中國經(jīng)濟(jì)面臨的壓力。 　　短期而言，消費(fèi)者需求面臨的主要威脅是中國經(jīng)濟(jì)增速的下降，但從中長期來說，中國成功的體制改革以及社會穩(wěn)定是保證強(qiáng)勁消費(fèi)者需求的根本法寶。高盛預(yù)計(jì)，2006年的中國GDP增長率為9.6%，CPI為2.2%。但是高盛也表示，CPI面臨著上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)，在未來一段時(shí)間內(nèi)，CPI指數(shù)會有所上升。

　中文的“危機(jī)“分為兩個(gè)字，一個(gè)意味著危險(xiǎn)，另外一個(gè)意味著機(jī)會。