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有兩則相近的新聞，顯示所謂政府不應(yīng)救市的理論，在金融危機(jī)前是多么的不堪一擊。　　美國政府救援即將溺斃的 “兩美”，而A股暴跌，中國股市估值重心下挫到2245點以下。美國人應(yīng)該欣慰，他們的自由市場理論在太平洋彼岸找到了信奉者。　　“兩美”之所以被行政接管，是因為“兩美”高負(fù)債的真相水落石出。彭博社援引知情人士的話稱，美國財政部聘請的“兩美”財務(wù)顧問摩根士丹利，在對“兩美”最近的財務(wù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，“兩美”所用的會計方法令其高估了自己持有的準(zhǔn)備金價值。　　政府接手“兩美”希望達(dá)成兩大目標(biāo)：卡住金融危機(jī)的蔓延鏈條。如果不接管“兩美”，美國的房價將繼續(xù)下挫，房貸利率繼續(xù)攀升，引發(fā)更多的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，政府無法在金融疫病后期應(yīng)對金融瘟疫;為了維持美國政府與 “兩美”債券最起碼的信譽(yù)�！皟擅馈钡膰谢欣诒Ｗo(hù)“兩美”優(yōu)先股和債券投資人的利益，房利美和房地美的優(yōu)先股股東大多為銀行和保險公司，“兩美”發(fā)行的約5.2萬億美元的債券投資人為亞洲各國央行。如果政府不出手，撕毀隱性擔(dān)保協(xié)議，任由“兩美”債券變成廢紙，以后休想從國外投資者手中換回一美元。　　“兩美”行政接管的核心是，美國政府為當(dāng)初信用監(jiān)管不當(dāng)、信用監(jiān)管軟弱買單。如果說評級機(jī)構(gòu)等應(yīng)該為自己舍棄職業(yè)道德的逐利行為付出代價，那么，美國政府應(yīng)該為自己的監(jiān)管不力、放任資本市場瘋狂的造假行為負(fù)責(zé)，行政接管是被迫而無奈的負(fù)責(zé)行為。當(dāng)市場本身無力承擔(dān)責(zé)任成本的時候，政府必須出手。　　受“兩美”利好消息刺激，中國周邊股市大漲，但內(nèi)地A股市場仍在恐慌中大幅下挫，所有的利好在這個特殊的市場中都被解讀為利空。誰來為中國股市的麻痹癥負(fù)責(zé)? 　　考慮到股改解禁股與十倍于解禁股的新發(fā)行上市限售股的沖擊，中國股市估值重心遠(yuǎn)遠(yuǎn)在2245點以下，18倍左右市盈率不是底。筆者曾經(jīng)說過，如果政府不出手解決自己造成的市場信心危機(jī)，A股市場將享受不到新興市場的溢價，估值不僅會在H股之下，還會在成熟市場之下。因為A股市場具有其他市場沒有的風(fēng)險折價。這絕不是說，股市不會出現(xiàn)超跌反彈，但這種灰燼中偶爾閃現(xiàn)的火光，只不過讓市場更加凄惶。　　股市暴跌是對實體經(jīng)濟(jì)與金融市場的沉重打擊。我國實體經(jīng)濟(jì)下挫體現(xiàn)在滬深300指數(shù)的下跌上，滬深300目前的市盈率只有15.19倍。這說明，我國定海神針的國企，增長前景被嚴(yán)重低估，國家源源不斷輸送的壟斷紅利、中國集一國之力捧出的世界幾百強(qiáng)的大公司，無法抵抗大小非與通脹等壓力。中小企業(yè)更不必提，遷移潮與破產(chǎn)潮將同時出現(xiàn)。　　有關(guān)方面必須以對市場高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，解決資本市場的制度性障礙。市場信心的嚴(yán)重匱乏證明，中國資本市場的嚴(yán)重程度與 “兩美危機(jī)”不相上下：“兩美危機(jī)”將引發(fā)金融崩潰，導(dǎo)致美國政府與企業(yè)信用的徹底缺失，而中國資本市場的風(fēng)險將導(dǎo)致目前的估值系統(tǒng)徹底失靈，上市公司不論好壞玉石俱焚，使中國金融市場重回以銀行間接融資為主、以行政調(diào)配為主的老路上去，導(dǎo)致中國金融體系改革停滯，金融資源配置效率不高的頑疾再現(xiàn)于當(dāng)下。　　有關(guān)政府部門必須攜手解決這一問題，以任何理由漠視A股市場暴跌、為大小非壓力辯解的行為，都是對中國未來改革不負(fù)責(zé)任的行為，損害的不僅是股市所有投資者的利益，國企改革、金融市場改革、資本市場創(chuàng)新、中小企業(yè)融資等，需要健康股市作為支撐力量之一的改革，都將陷入全面停滯狀態(tài)。　　應(yīng)急之法是，正視存量大小非與增量大小非的危害。以三個不同的市場為現(xiàn)貨市場、小非、大非不同定價;如果在同一市場中存在三種產(chǎn)品，政府應(yīng)提供充分的風(fēng)險工具，如股指期貨、波動率產(chǎn)品，為不同的產(chǎn)品定價。　　現(xiàn)在，除了股改遺留的存量大小非之外，讓投資者憤怒與恐懼的是增量大小非，也即首發(fā)限售股。到2010年，股改限售股解禁市值大降至4080億元，而首發(fā)限售股解禁市值卻高達(dá)36369億元，是前者的9倍。如果說部分限售股的存在是為了滿足風(fēng)險投資的風(fēng)險定價所需，80%、90%都是股改限售股究竟是為了什么?難道僅僅為了一個上市公司產(chǎn)生百個千萬富翁?十個億萬富翁? 　　管理層應(yīng)該以堅決的態(tài)度，拒絕限售股超過國際慣例兩倍以上的公司發(fā)行上市，拒絕現(xiàn)金流緊張、不愿分紅的公司再融資，讓圈錢公司喪失生存空間，以此重塑信用，告慰中國殫精竭慮的改革者，和為股市、企業(yè)的成長奉獻(xiàn)金錢和心血的所有投資者。