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　　回顧A股市場(chǎng)盈利模式的演變歷史，A股市場(chǎng)的盈利模式經(jīng)歷了三個(gè)階段：混亂與無(wú)序的初創(chuàng)時(shí)期、莊股橫行泡沫嚴(yán)重階段、坐莊模式破裂及價(jià)值投機(jī)產(chǎn)生階段。盡管在經(jīng)歷了這三個(gè)階段的發(fā)展后，市場(chǎng)的投機(jī)對(duì)象已經(jīng)從最初單純的價(jià)格趨勢(shì)投機(jī)發(fā)展到了業(yè)績(jī)投機(jī)，但其本質(zhì)依然是一種趨勢(shì)投機(jī)，業(yè)績(jī)波動(dòng)趨勢(shì)是影響A股價(jià)格波動(dòng)的決定因素，股價(jià)的變化同企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的關(guān)聯(lián)性極低，趨勢(shì)判斷的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的判斷。　　在“價(jià)值投機(jī)”模式下，主導(dǎo)A股市場(chǎng)的投資策略只有單一的對(duì)于盈利增長(zhǎng)的追逐，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是判斷A股上市公司投資機(jī)會(huì)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。導(dǎo)致這種情況的根本原因在于我國(guó)證券市場(chǎng)體制上的先天不足以及由此而帶來(lái)的市場(chǎng)總體估值水平的居高不下。在證券市場(chǎng)總體估值水平長(zhǎng)期偏高的情況下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)唯一能夠解釋這一現(xiàn)象長(zhǎng)期存在的理由。單一的基于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的投資策略是A股市場(chǎng)在缺乏真正的價(jià)值投資基礎(chǔ)下的一種無(wú)奈選擇。　　困擾中國(guó)資本市場(chǎng)的最大問(wèn)題股權(quán)分置改革即將得到徹底的解決。而一直高估的市場(chǎng)在長(zhǎng)達(dá)六年的下跌后，估值水平日趨合理。市場(chǎng)原有的盈利模式和游戲規(guī)則面臨顛覆，而新的投資理念的孕育、產(chǎn)生是需要時(shí)間的，在此期間的迷茫和陣痛在所難免。隨著新的投資理念的孕育、產(chǎn)生，基于趨勢(shì)判斷的選股模式將得到顛覆，基于價(jià)值的選股模式將首次浮出水面，市場(chǎng)將迎來(lái)真正的價(jià)值投資時(shí)代。在價(jià)值投資的多元化投資策略的引導(dǎo)下，市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)公司的股票會(huì)逐步集中到那些積極、堅(jiān)定的投資者手中，A股市場(chǎng)將在陣痛后迎來(lái)重生。而當(dāng)前由于估值混亂、業(yè)績(jī)下滑以及擴(kuò)容恐懼導(dǎo)致的市場(chǎng)低迷，無(wú)疑給真正的價(jià)值投資者提供了前所未有的投資良機(jī)。同時(shí)在A股上市公司業(yè)績(jī)下滑的情況下，基于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的選股策略有望成為下一階段的投資主題。　　在成熟市場(chǎng)上，價(jià)值型股票投資策略和成長(zhǎng)型股票投資策略同是主導(dǎo)市場(chǎng)的主流投資策略，并且兩者呈現(xiàn)出明顯的周期輪動(dòng)特征。而在A股市場(chǎng)上，價(jià)值型股票投資策略因缺乏估值基礎(chǔ)而從未得到過(guò)真正的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。股權(quán)分置改革和A股市場(chǎng)估值水平的不斷回落為價(jià)值型股票投資策略提供了基礎(chǔ)，同時(shí)，宏觀調(diào)控帶來(lái)的A股上市公司盈利預(yù)期的下降為價(jià)值型股票的投資提供了契機(jī)。因此，我們認(rèn)為，價(jià)值型股票投資策略將首次在A股市場(chǎng)上找到用武之地，基于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值來(lái)選擇投資機(jī)會(huì)的思想將成為2006年A股市場(chǎng)的主導(dǎo)投資思想。　　在機(jī)會(huì)把握方面，我們認(rèn)為價(jià)值回歸后的防御類行業(yè)（高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口）、由于周期性恐懼而被過(guò)度拋售的部分周期性行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)存在著價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們還致力于從盈利周期反經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的行業(yè)中、有較高股息預(yù)期的上市公司以及企業(yè)的重組價(jià)值方面尋找投資機(jī)會(huì)。　　建設(shè)節(jié)約型社會(huì)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)新時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本指導(dǎo)思想。可以預(yù)見到，圍繞建設(shè)節(jié)約型社會(huì)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)這一主題，將產(chǎn)生大量的新行業(yè)和新機(jī)會(huì)。新興行業(yè)的興衰歷史也告訴我們，新技術(shù)、新產(chǎn)品的應(yīng)用獲益的不僅僅是相關(guān)新技術(shù)和新產(chǎn)品的提供者或許新技術(shù)和新產(chǎn)品的使用者才是最大的和長(zhǎng)期的受益者。因此，在循環(huán)經(jīng)濟(jì)的新主題下，我們除了繼續(xù)關(guān)注新型能源、替代能源等新興行業(yè)中的投資機(jī)會(huì)外，更應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)中的“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”的受益者。我們對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)、生物能源（燃料乙醇、甲醇）產(chǎn)業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，更看好節(jié)能設(shè)備、節(jié)能材料的生產(chǎn)企業(yè)以及企業(yè)資源綜合利用效率有望大幅提升的企業(yè)。　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要因素，但由于行業(yè)特征的不同，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于行業(yè)的影響程度和影響方式都存在著很大的差異。銀行業(yè)的增長(zhǎng)是同經(jīng)濟(jì)實(shí)體的總量增長(zhǎng)相關(guān)的，其盈利周期性的波動(dòng)表現(xiàn)為增長(zhǎng)速度的變化。再有就是一些細(xì)分的子行業(yè)，行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素有自身的特征，使得這些行業(yè)的增長(zhǎng)和波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)不完全一致。如：化工行業(yè)中的有機(jī)氟硅、聚氨酯等。機(jī)床行業(yè)的數(shù)控機(jī)床。我們同樣看好這些行業(yè)中存在的投資機(jī)會(huì)。