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受外圍市場恐慌情緒的影響，17日芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨遭遇拋售狂潮，玉米、小麥、大豆和豆油期貨全線跌停。 這是30年來，美聯(lián)儲度過的第一個緊急周末。 北京時間3月17日早上六點，摩根大通(JPMorgan Chase)宣布將以94%的折扣，合2美元每股收購貝爾斯登。美聯(lián)儲則批準(zhǔn)為摩根大通提供300億美元借款用以收購貝爾斯登。作為補(bǔ)償，摩根大通接受貝爾斯登“現(xiàn)價”300億美元的“低流動性”資產(chǎn)。 同時，美聯(lián)儲下調(diào)窗口貼現(xiàn)利率，從3.5%下調(diào)至3.25%。 在星期日的媒體電話會議中，美聯(lián)儲做出了歷史上最大的一個承諾：“為了拯救華爾街金融公司，美聯(lián)儲未來提供的救市貸款將沒有上限。” 兩天之內(nèi)，美聯(lián)儲究竟攬下了多少風(fēng)險，只有天知道。 　　貝爾斯登的最后一周 在華爾街，流言總是致命又真實的。 3月11日，資本市場還為美聯(lián)儲2000億美元慷慨救市而歡欣鼓舞，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)創(chuàng)下了5年來的最高單日漲幅。 3月12日暮途窮日，關(guān)于貝爾斯登可能陷入流動性危機(jī)的謠言開始蔓延。3月13日，關(guān)于貝爾斯登流動性危機(jī)的謠言就幾乎擊垮了貝爾斯登。 兩天之內(nèi)，貝爾斯登的客戶抽離資金170億美元，貝爾斯登的債權(quán)人也火上澆油拒絕續(xù)借資金。 “這是市場上所謂的墻倒眾人推，大家都判斷你這家銀行要破產(chǎn)了。就紛紛來擠兌，你就一定會破產(chǎn)�！豹毩⒔�(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠對本報記者說，“貝爾斯登資產(chǎn)有5000億，但是資本金才3%，如果價值貶了3%，你這公司就一錢不值了�！� 除了在已有的次級按揭貸款上的損失，建筑貸款上的巨大壞帳也是貝爾斯登的交易伙伴放棄它的原因。 “次債危機(jī)的第二輪是建筑貸款，破產(chǎn)的速度會比次級抵押貸款還要快。這個建筑貸款的貶值不像次債一次貶個30%，一定比這更多�！敝x國忠說，“貝爾斯登持有一大堆證券化后的出借給房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款。目前很多加州的建筑工地都已經(jīng)停了，關(guān)掉了，怎么可能還你錢呢�！� “貝爾斯登資本金水平下降的消息在整個市場迅速蔓延。貝爾斯登就是做投資銀行業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化。貝爾斯登的主要收入來自美國，主要資產(chǎn)是證券化的資產(chǎn)。后者在目前的市場中虧損得嚴(yán)重�！比鹗裤y行銀行分析師王瑤平對本報記者表示。 3月14日，美聯(lián)儲同意向貝爾斯登提供最大額度的緊急融資，以緩解其資金短缺危機(jī)。不過鑒于貝爾斯登不是可以和美聯(lián)儲直接交易的一級交易商(Prime Dealer)，根據(jù)美聯(lián)儲出臺的新融資工具——定期證券借貸工具(TSLF)的規(guī)定，貝爾斯登將不得不通過一級交易商摩根大通獲得為期28天的有擔(dān)保貸款。 至此，貝爾斯登股價暴挫47%，跌至30美元。 貝爾斯登CEO兼主席Alan Schwartz發(fā)公告說：“貝爾斯登成為了各種和流動性有關(guān)的流言的靶心。我們努力對抗和驅(qū)走這些謠言，從幻象中解析出真實。然而，在過去的24小時以內(nèi)，我們的流動性頭寸還是顯著的惡化�！� 3月15日，美聯(lián)儲、財政部、貨幣監(jiān)理署(OCC)的官員，以及貝爾斯登和摩根大通的管理層為了拯救貝爾斯登而奔走。為了趕在3月17日亞洲股市開市前，化解貝爾斯登危機(jī)的影響。紐約美聯(lián)儲和摩根大通管理層，進(jìn)行了一個周末的緊急協(xié)商。 美聯(lián)儲主席伯南克則整個周末都守在華盛頓的辦公電話旁反復(fù)和美國財政部和貨幣監(jiān)理署(OCC)官員探討美聯(lián)儲愿意承擔(dān)的風(fēng)險的底線，制定出一個全方位的參數(shù)。并馬上告知紐約“前線”正在談判官員。 在星期天的媒體電話會議中，伯南克說美聯(lián)儲正行動起來為金融機(jī)構(gòu)提供他們所需要的流動資金。 “美聯(lián)儲正聯(lián)合財政部，協(xié)同為提高市場流動性，實現(xiàn)金融系統(tǒng)的正常運行而努力。這對經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。”伯南克說，“這些措施會給金融機(jī)構(gòu)提供更多的融資出路�！� 美聯(lián)儲官員說：“美聯(lián)儲將會控制貝爾斯登的投資持有股(為投資而持有的其他公司的股份)，為了使其價值最大化，減少流動性枯竭的影響�！泵缆�(lián)儲沒有提供更多的細(xì)節(jié)，其官員堅持說即使是最不樂觀的估計，這300億美元也足以支持貝爾斯登的現(xiàn)行業(yè)務(wù)。 然而，3月16日晚上標(biāo)普500六月期貨指數(shù)下跌了2.9%，預(yù)示著3月17日美盤的挫敗無可避免。 “實際上，貝爾斯登已經(jīng)摘牌了，不交易了。以后就沒有貝爾斯登這個獨立上市公司了。2美元一股的交易價格實際等于是送，這個公司已經(jīng)破產(chǎn)了�！敝x國忠說。 　　擠兌：從銀行到期貨 在剛剛過去的一周中，美元繼續(xù)走弱，原油期貨沖破110美元/桶，黃金期貨沖破1000美元/盎司。在一片大好的商品市場中，農(nóng)產(chǎn)品意外暴跌。 正是貝爾斯登客戶的緊急清倉導(dǎo)致了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的暴跌。 3月14日，芝加哥期貨交易所(CBOT)5月豆油主力合約跌停，報收60.56美分/磅。5月大豆合約下跌50美分，報收于13.52美元/蒲式耳。5月豆粕盤中也觸及跌停。5月玉米合約當(dāng)日下跌1.76%，報5.59美元/蒲式耳；5月小麥在上周的前3個交易日出現(xiàn)大幅上漲，但自3月13日開始回落，3月14日進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅，收盤報11.91美元/蒲式耳。 “貝爾斯登本身是芝加哥商業(yè)交易所(CME)的清算會員，CME以農(nóng)產(chǎn)品和匯率為主，貝爾斯登的客戶一聽說他的經(jīng)紀(jì)商有點現(xiàn)金流的問題，第一反應(yīng)是平倉拿現(xiàn)金走人。不管有多少利多消息，先拿現(xiàn)金走人再說�！泵绹鳩CStone公司期貨經(jīng)紀(jì)公司北京首席代表魏東對本報記者說。 “農(nóng)產(chǎn)品上一直是做多比較多的品種，有點盈利的趕緊拿走�！蔽簴|說，“當(dāng)貝爾斯登流動性危機(jī)的流言傳出來，大規(guī)模的拋售導(dǎo)致了農(nóng)產(chǎn)品期貨的暴跌�！� 更為重要的是，貝爾斯登可能引發(fā)期貨市場的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致投資者對經(jīng)紀(jì)商財務(wù)狀況的普遍不信任。 貝爾斯登的優(yōu)先級經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2007年為其賺得了12億美元的收入。這也很可能是貝爾斯登在次債危機(jī)之后唯一贏利的業(yè)務(wù)。 根據(jù)Sanford C。　Bernstein　&　Co的統(tǒng)計，截至2007年4月，貝爾斯登的優(yōu)先級經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模全球第三，僅次于高盛和摩根士丹利。