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希望股改和新證券法能夠加快拓寬房地產(chǎn)直接融資渠道 　　中國人民銀行副行長吳曉靈日前表示，由于房地產(chǎn)融資方式?jīng)]有形成風險分擔的機制，絕大部分風險集中在銀行身上。因此，拓寬直接融資的渠道成為當務之急。 　　吳曉靈是在2005中國地產(chǎn)金融年會上說這番話的。她說，自1998年住房商品化改革以來，央行出臺的一系列房貸政策在推動房地產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時，也蘊藏著巨大的金融風險。 　　目前，我國住房商品化的改革尚未完全到位，在住房商品化和最低生活保障的關(guān)系上尚未找到一個完善的解決辦法，收入分配上存在一些尚未解決的問題，從而影響到住房商品化的有效需求。吳曉靈指出，這一問題對金融活動的安全性產(chǎn)生了重大影響。 　　最近一段時間，我國房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負債率在75%左右。如此高的負債率一旦出現(xiàn)市場風險，將給銀行帶來巨大損失，吳曉靈不無擔憂地說：銀行承擔房地產(chǎn)開發(fā)的風險應該有限度，否則會危及金融穩(wěn)定。 　　與銀行承擔巨大的房地產(chǎn)開發(fā)風險相比，吳曉靈指出，相對于債務成本，債務人所承擔的風險與其收益是不相匹配的。房地產(chǎn)是一個高收益的行業(yè)，同時也是一個高風險的行業(yè)。實行以股本融資為主的房地產(chǎn)融資方式才能更好地解決風險與收益相匹配的問題。隨著金融市場的成熟，提高開發(fā)商的股本比例是大勢所趨。 　　為了解決房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道狹窄，提高債務人風險承受能力，吳曉靈提出，用公開發(fā)行收益憑證的方式設立房地產(chǎn)投資信托基金成為房地產(chǎn)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式。 　　吳曉靈指出，當前，由于私募基金缺乏相應的法律規(guī)范，對合格投資者沒有明確的劃分標準，往往導致一些沒有能力的投資者參與進來，蘊藏了巨大的風險。同時，私募房地產(chǎn)信托基金的標底流動性不高，私募發(fā)行股票存在范圍有限的問題，因而這兩種融資方式都存在著局限性。因此，用公開發(fā)行收益憑證的方式設立房地產(chǎn)投資信托基金才是房地產(chǎn)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式，也是解決房屋租賃市場投資來源的重要融資方式。 　　吳曉靈表示，希望目前進行的股權(quán)分置改革和新修訂的證券法的實施能夠加快這一進程，開拓房地產(chǎn)與金融雙贏的局面。